Shein，這家曾擁有 1000 億美元私人估值的快時尚巨頭，終於要上市了。但並非在任何人原本預期的地方。
經過多年嘗試在紐約和倫敦上市後，該公司已完全放棄這兩個西方市場，轉而專注於在香港交易所進行首次公開募股。交易預計於 2026 年 9 月 1 日開始，股票代碼為 0625.HK，目標估值約為 270 億美元。對於關注此進展的人來說，這相比該公司 2022 年的估值縮水了 73%。
Shein 在香港首發後的數字
Shein 正提供約 2.8 億股，定價介於 47.60 港元至 49.50 港元之間，將籌集約 17.7 億美元至 18 億美元。高盛、摩根士丹利和摩根大通支持此交易。
基石承諾將來自現有股東，包括博裕資本和老虎全球。
中國證券監督管理委員會於2026年7月10日批准上市，此舉是在Shein於2025年年中提交保密申請後進行的。
為什麼不是紐約或倫敦
Shein 的上市歷程就像一部不斷重新計算路線的 GPS。公司最初鎖定紐約，但這項努力遭遇了政治反對的壁壘。來自兩黨的美國國會議員對 Shein 的供應鏈做法提出擔憂，特別是與新疆相關的指控，該地的強迫勞動問題已成為美中關係中的主要爭議點。
倫敦證券交易所看似是合理的備選方案，但該計劃也陷入停滯。英國監管機構和政治人物提出了類似的供應鏈問題，而英國境內與中國相關企業的整體政治環境，也比 Shein 預期的更不友善。
一家面臨財務壓力的公司
在 2026 年第一季，Shein 報告淨虧損 99 億美元，與一年前同期錄得 395 億美元利潤相比，出現了顯著反轉。
推動這項下跌的兩個主要因素是美國進口關稅的變動和銷售增長放緩。Shein 的美國商業模式很大程度上建立在最低限度豁免（de minimis exemption）之上，這項貿易規則允許價值低於 $800 的包裹免稅進入美國。該門檻的變動直接影響了 Shein 在其最大西方市場的成本結構和定價優勢。
香港上市對未來的意義
Shein 已表明計劃將 IPO 所得資金投資於其廣東製造中心，這是為應對曾阻礙其西方上市計劃的供應鏈批評而採取的主動措施。