S&P 與 Pantera 推出排除比特幣和 XRP 的收益型加密指數

S&P 道瓊斯指數與 Pantera Capital 本周推出了一個新的加密貨幣基準指數，該指數刻意排除比特幣——並非因為價格或受歡迎程度，而是因為它衡量的是協議收入，而非市值。 最新動態 - S&P Pantera 數碼資產指數首發包含 18 種資產，並根據過去兩個季度產生的協議收入對符合資格的區塊鏈進行排名。 - 符合資格的資產來自 S&P 加密貨幣廣泛數碼資產指數，並須通過協議收入、市值和流動性的最低篩選標準。符合資格的資產按收入排名，再根據調整後的市值加權。 - 加權限制：最大成分資產上限為 35%；大多數其他持倉通常限制在 20%。該指數每季調倉一次，根據收入、流動性和市值的變化增減或調整成分資產。 為何比特幣（以及 XRP）被排除在外 - S&P 的方法論針對的是從交易、交易活動和服務中產生持續收入的網絡。這有利於智能合約平台和應用密集型區塊鏈，因為它們能直接收取費用。 - S&P 道瓊斯指數首席執行官 Kathy Clay 對 CNBC 表示，比特幣主要透過新發行的幣和交易費用補償礦工，未能達到該指數「產生收入的協議」標準；XRP 也未能達到收入門檻。它們的排除反映的是協議經濟學，而非流動性、市值或品牌認知度。 哪些資產入選，以及與市值基準的差異 - 首發時排名前五的持倉為以太坊、BNB、Solana、TRON 和 Hyperliquid 的 HYPE 代幣——這些都是具有可衡量費用活動的網絡。 - 這種以收入為先的方法與主流市值加權基準形成對比，後者嚴重偏向比特幣。作為參考，該指數推出時，比特幣佔加密貨幣市場總值約 57%；過去如納斯達克 CME 加密貨幣指數和富時數碼資產全市值指數等市值加權指數，曾賦予比特幣約 75–77% 的權重。 為何重要 - S&P 表示，該指數將股票指數的原則應用於數碼資產，聚焦機構投資者關注的經濟活動，而非僅僅依賴代幣規模。這使得該基準可能對結構化產品、機構配置和主動型數碼資產經理具有潛在價值。 - Pantera 提供專注於加密貨幣投資與網絡的專業知識，而 S&P 則提供指數構建與治理。雙方共同致力於提供一個基於規則、以收入為導向的區塊鏈價值評估視角。 行業背景 - 該指數繼承了近期多項擴展規則化加密貨幣敞口的舉措：S&P 自身的 Digital Markets 50 指數（結合加密貨幣與上市數碼資產公司）、Hashdex 的納斯達克加密貨幣指數美國 ETF、富蘭克林坦普頓的 EZPZ（擴展至包含其他山寨幣），以及由 Coinbase 支持的儲值指數（將比特幣與代幣化黃金以逆波幅加權配對）。 - 支持多元化加密指數基金的人士認為，隨著市場日益複雜，這類基金將變得越來越重要——Bitwise 的 Matt Hougan 也呼應此觀點，預測隨著使用情境增多，指數基金將日益突出。 總結 S&P Pantera 數碼資產指數重新定義了加密價值的衡量方式：不再依賴代幣市值作為默认標準，而是突出能產生可衡量協議收入的網絡。這一轉變將已建立的收費型區塊鏈置於首位，同時將市場上最大的加密貨幣——比特幣——排除在這一特定基準之外。