S&P 道瓊斯指數與 Pantera 資本已推出一項新的數位資產基準，透過更注重基本面的視角追蹤加密網路。
S&P Pantera 數位資產指數（SPPDA）於推出時包含 18 個成分資產，並採用基於規則的方法論。根據指數資料，資產選擇與協議層級收入相關，收入數據使用 Artemis Analytics，定價則使用 Lukka。
這使得指數與簡單的市值籃子有所不同。
加密貨幣市場資本化仍然重要，但並不能總是告訴投資者一個網絡是否實際產生手續費、收入或可持續的使用量。標普與Pantera 正在關注這一缺口。
結果是一個機構基準，旨在透過活動和經濟因素來衡量加密貨幣，而不僅僅是代幣規模。
簡而言之
- S&P 道瓊斯指數與 Pantera Capital 推出了 S&P Pantera 數位資產指數。
- 該指數推出時包含 18 個成分資產，其方法論採用協議層收入。
- 這是一個指數，而非ETF或交易所交易產品。
為何基本面指數至關重要
加密貨幣一直以來在估值上都面臨挑戰。
在股票市場中，投資者可以查看收入、收益、保證金、現金流、股息、股票回購和資產負債表。加密網絡卻無法直接對應這些指標。有些產生手續費，有些捕獲收入，有些則以激勵措施補貼活動，有些擁有龐大的市值但經濟吞吐量有限。
這使得傳統分析變得困難。
一個以基本面為導向的加密貨幣指數試圖通過提出一個更直接的問題來解決部分問題：哪些網絡正在產生可衡量的經濟活動？
協議收入並非完美指標，它可能波動不定，並受一次性交易激增、激勵計劃、費用調整或市場週期的影響。但它為投資者提供了比單純敘事更實際的參考依據。
這很可能就是標普與潘特拉在此合作的原因。
S&P 提供指數基礎設施和機構信譽。Pantera 提供原生加密貨幣投資經驗。Artemis 和 Lukka 提供數據輸入，有助於將混亂的鏈上活動轉化為可用的指數方法論。
並非所有大代幣在基本面看起來都強勁
基於收益的視角可以改變投資者對市場的看法。
某些大型資產可能具有強大的 流動性 和品牌認知度，但直接協議收入較弱。其他資產可能產生顯著的費用，但市值較小。一個基本面指數可以凸顯這種差異。
這很重要，因為機構投資者通常在認真配置資金前需要參考指標。
指標幫助基金比較表現、開發產品、衡量風險敞口並溝通策略。沒有它們，加密貨幣投資組合可能會顯得隨意。
市值指數表示：「持有最大的代幣」。以基本面為導向的指數表示：「持有符合經濟活動標準的資產」。
這是兩種非常不同的方法。
第二個可能吸引那些認為加密貨幣正從投機轉向網路經濟的投資者。
基準本身並非一項產品
關鍵注意事項是 SPPDA 是一個指數，而非 ETF。
這種區別至關重要。指數可用作基準或作為未來產品的基礎，但本身並非大多數零售投資者可以直接購買的資產。資產管理人最終可能會圍繞它建立基金、結構性產品或模型投資組合，但這取決於需求、監管和產品設計。
因此，不應過度宣傳此發佈。
這並不表示有新的ETF正在交易。這並不表示Pantera和S&P已推出零售投資產品。這表示它們已建立了一個基準。
然而，基準仍然重要。
傳統金融體系依賴它們運作。指數塑造被動資金流、機構報告、風險模型和產品開發。如果加密貨幣要作為一類資產成熟，更好的指數是基礎設施的一部分。
加密貨幣數據品質正成為競爭優勢
這項發佈也體現了一個更大的趨勢：加密貨幣數據正逐漸成為機構基礎設施。
鏈上數據 是公開的，但並不總是容易解讀。不同協議對收入的定義可能不同。代幣激勵可能扭曲活動。洗單、MEV、序列器費用、質押獎勵、橋接流動和應用層收入都可能使測量變得複雜。
這就是為什麼數據供應商至關重要。
使用 Artemis 處理協議收入，並使用 Lukka 進行定價，使該指數具備明確的資料架構。投資者仍可能對方法論提出爭議，但至少此基準具有明確的邏輯。
這是一步讓加密貨幣對機構更易理解的舉措。
市場已準備好迎接更佳的基準
加密貨幣市場已成長到僅靠簡單分類已不足以涵蓋。
“山寨幣”一詞過於寬泛。“第一層”未能涵蓋經濟學層面。“DeFi”包含截然不同的商業模式。“基礎設施”可指從預言機到橋樑再到擴容網絡的一切。
基於基本面的指數是過濾這些雜訊的一種方式。
它為投資者提供了一個基於可衡量的網路經濟來比較資產的框架。這可能無法取代市值指數，但增添了一項工具。
對於 Pantera 而言，該指數也強化了加密貨幣投資正變得更具分析性的觀念。對於標普而言，它將數位資產基準擴展至更複雜的類別。
長期來看，問題在於投資者是否真正使用它。
如果 SPPDA 成為資金、研究或指數連結產品的參考點，它可能會影響機構對加密貨幣敞口的看法。如果沒有，它仍只是眾多基準中的一個。
無論如何，這項發佈顯示了市場的走向。
加密貨幣不再僅僅以炒作週期和代幣規模來衡量。投資者越來越關注哪些網絡正在產生真實的經濟活動。
本文基於 S&P Dow Jones Indices 的 S&P Pantera 數位資產指數資料。
本文由新聞團隊撰寫，並由 Samuel Rae 編輯。
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