S&P 500 漲勢由期權避險推動，專家警告可能反轉

ME News 消息，8 月 6 日（UTC+8），標普 500 指數的反攻並非源於基本面好轉，而是因對沖補倉？專家警示，隨著「期權紅利」消退及技術面超買，市場或將重回基本面考驗。近期標普 500 指數走出一波令人矚目的反攻行情，自 7 月 29 日聯準會議息會議以來，指數在短短五個交易日內反彈約 6%。然而，對於敏銳的投資者而言，這波行情的底色並非宏觀基本面的柳暗花明，而是一場由期權部位調整驅動的「機械性」上漲。 Mott Capital Management 創辦人邁克爾·克拉默（Michael Kramer）指出，這輪漲勢主要受到做市商伽瑪值部位轉換、隱含波動率（VIX）快速回落以及看漲期權激增的共同驅動。 在 7 月底聯準會決策及關鍵財報出爐前，期權做市商普遍處於「負伽瑪值」暴露狀態。在這一環境下，市場極易放大波動：當價格上漲時，做市商為風險對沖必須買入更多部位，這種「順勢對沖」行為在無形中充當了市場上漲的加速器。 隨著指數持續走高，市場現已回歸「正伽瑪值」區間。這意味著做市商的對沖邏輯發生反轉——他們開始採取「逆向操作」，即在市場上漲時減倉。雖然這種力量有助於抑制波動，但也意味著此前強勁的上漲助推力正在減弱。（來源：ODAILY）