華爾街對美國企業的盈利前景變得更加樂觀。標普500指數2026年全年盈利增長預期已從此前的24%大幅上調至32%，這一調整是在第二季度業績陸續公佈後出現的。背後的原因，如果可以這樣說的話，是來自人工智能相關支出的巨浪，這股浪潮提升了各個行業的利潤，而這些行業在一年前甚至還未被分析師們與人工智慧聯繫在一起。
截至9月9日的修訂數據顯示，本季度第二季報表季有86%的標普500指數公司超越了分析師預期，為2021年以來最高超越率，當時企業所超越的基準是疫情期間刻意設定的低水平。
AI 支出引擎持續加速
這些樂觀數字的主要推動因素是超大規模廠商的資本支出熱潮。Amazon、Microsoft 及其超大型同行正以驚人速度向資料中心和人工智慧基礎設施投入資金，使過往的科技投資週期相形見絀。主要超大規模廠商對 2026 年資本支出的預測將超過 7540 億美元，這一數字甚至可與荷蘭等國家的整體國內生產總值相媲美。
通訊服務行業的盈利增長預期已上修至 51%。消費週期性行業的增長為 32%，部分受惠於亞馬遜同時擔任人工智慧基礎設施公司與全球最大線上零售商的雙重角色。
今年以來，季度利潤擴張持續超過 20%。作為參考，過去二十年標普 500 指數的年均收益增長通常落在個位數高位。
銀行正同步提高目標
收益動能已迫使華爾街最大的機構更新其策略。高盛已將其標普500指數目標價上調至 8,000。滙豐的目標價略高，設為 8,100。JPMorgan也將目標價調整至 8,000，並以收益週期的強勁表現作為主要理由。
投資者實際應關注的內容
標普500指數的估值歷史性地偏高。當幾乎每家公司都能以寬鬆的保證金幅度超越預期時，這些預期就會被不斷調高，這意味著未來超越預期的門檻也隨之提高。86%的超越率令人印象深刻，但要連續幾個季度維持這一水準，公司必須持續提供超越日益雄心勃勃預測的表現。
AI 資本支出週期帶來了其自身的一系列風險。超大規模運營商基於 AI 工作負載將產生足以證明數千億美元基礎設施投資合理的回報這一假設，正在積極支出。如果貨幣化時間表延長，或資本回報未達預期，支出可能會放緩。這將對一直受益於這股浪潮的半導體、建築和公用事業部門產生連鎖影響。
專注於半導體供應鏈、資料中心房地產投資信託基金以及超大規模雲端服務商本身的投資者，應密切關注第三季度的資本支出指引，這將是檢驗32%增長趨勢能否持續或開始放緩的下一個實際考驗。