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今日觀察
Rocket Lab 交出創紀錄的季度營收與在手訂單，太空系統業務是主要拉動力，發射服務因收入確認節奏出現環比回落。公司同時上調下季營收指引至市場預期之上，但為 Neutron 火箭首飛及產能爬坡投入的持續加大，也讓下季的經營虧損指引超出市場原本的預估。
數據一分鐘
• 第二季營收為 2.341 億美元，同比增長 62%，創單季歷史新高，高於市場一致預期的 2.319 億美元。
• 從部門來看，太空系統收入為 1.895 億美元，較第一季度的 1.051 億美元大幅增長；發射服務收入為 0.446 億美元，環比下降 30%，公司說明主要原因是收入確認的時間節奏，而非發射活動減少。
• GAAP 淨虧損 4,926 萬美元，每股虧損 0.08 美元；調整後 EBITDA 為虧損 883 萬美元，利潤率 -3.8%，較去年同期的 -19.1% 明顯收窄。
• 在手訂單增至 23.6 億美元，再創紀錄，其中政府客戶佔比 57%、商業客戶 43%（上季為 51%／49%），約 45.5% 預計在未來 12 個月內轉化為收入。
• 第二季及季後新增 26 次發射訂單，新簽發射合同金額超過 4.37 億美元，發射訂單總數升至 90 次以上。
• 自由現金流為 -1.101 億美元（第一季度為 -7740 萬美元），主要用於 Neutron 產能爬坡與庫存投入；季末現金及等價物為 24 億美元。
• 下季指引：Q3 营收 2.50 億-2.65 億美元（中值 2.58 億），高於一致預期 2.41 億美元；調整後 EBITDA 虧損 1700 萬-2300 萬美元（中值虧損 0.20 億），虧損幅度大於一致預期的 0.10 億美元。
MSX View
這份財報呈現出一家處於關鍵投入期的公司典型狀態：營收與訂單雙雙創下紀錄，經營效率在 EBITDA 層面持續改善，但現金消耗同步放大，投入方向高度集中於 Neutron。營收結構上，太空系統已成為絕對主力，發射服務因確認節奏影響的短期波動並未改變訂單端的擴張趨勢。下季營收指引超出預期，但虧損指引弱於預期，本質上是同一件事的兩面：公司選擇將增長實現的時點押注在 Neutron 按時首飛與後續產能爬坡上，加上對 Iridium 的收購尚待完成，這兩項進展將決定當前的重投入能否在明年轉化為盈利拐點。
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