9 月 4 日，美國最大連鎖電影院 AMC 的執行長 Adam Aron 在 X 上公開要求 Robinhood「自願停止交易 AMC 股票代幣」，並放話稱，若 Robinhood 不停止，公司將請證券律師研究能否透過法律手段強制其停止。Robinhood 首席法務官 Dan Gallagher——曾任美國證券交易委員會（SEC）委員——直接回嗆：「我們對美國證券法多少有些了解，不會『停止』。把你們的律師叫來，我們會給他們上一課。」Robinhood 執行長 Vlad Tenev 轉發聲援，只寫了一句 "We stand behind Stock Tokens."（我們支持股票代幣）。
AMC 和 Robinhood 仍在隔空交鋒，而 Solana 已經複製了這套「幣股配對」的玩法。
誰能決定股票代幣
Aron 的核心指控是：Robinhood 的股票代幣透過一個澤西島離岸實體發行，本質為「代幣化債務憑證」，沒有投票權、沒有股東權利，且不得售予美國用戶，將侵蝕 AMC 未來的融資能力。Robinhood 則堅持其 Stock Tokens 是面向合資格非美國用戶的代幣化產品，並透過 Chainlink 提供底層資產價格數據。至於此種結構究竟應如何歸類，以及是否觸及美國證券法，仍存在法律爭議。
這不是 Robinhood 第一次這麼做。2025 年，它曾在歐洲市場推出「OpenAI 代幣」和「SpaceX 代幣」，當時 OpenAI 公開撇清關係，表示這些代幣並非其股權。誰有權將一家公司的股票上鏈並出售給誰，美國證券法至今尚未有明確答案——而代幣化股票這一領域，目前規模已達約 29.1 億美元。
Robinhood 的玩法被複製
就在這場對撕的幾天後，Solana 上的發射平台 StonkFun 單日收入突破 150 萬美元，衝上收入榜前列，超過老牌發射平台 Pump.fun 和衍生品平台 Hyperliquid。9 月 7 日，Solana 去中心化交易所 Raydium 官方公告，旗下發射基礎設施 LaunchLab 升級，新代幣不再局限於與 SOL 配對（此前的門檻是籌到 85 SOL 才能自動遷移到 Raydium 的做市池），可以和平台支援的任意資產配對。StonkFun 是第一個接入這項升級的合作方，接入後自家代幣 STONK 單日漲超 250%，市值衝到約 1.4 億美元。
STONK 直接複製了「股票配對」的敘事——它與 Backed Finance 發行的標普 500 代幣化產品 SPYx 配對，價格透過 SPYx 間接獲得對標普 500 的價格敞口，持有者對標的 ETF 份額毫無所有權，邏輯與 Robinhood 那套「代幣化債務憑證」如出一轍。Solana 官方 X 帳號在回覆 StonkFun 相關推文時寫道：「We stand behind Stonk Tokens.」（我們支持 Stonk 代幣）——這個回覆明顯借用了 Robinhood 執行長 Vlad Tenev 幾天前的原話，想借這場訴訟的熱度，為自己生態系統中的同款敘事蹭一波關注。
同期出現的隱私主題貓幣 ZCAT，使用相同的配對機制，僅改為與隱私幣 Zcash（ZEC）配對，持幣者可持續獲得 ZEC 分紅。其市值一度衝上 1.2 億美元，知名交易員 Ansem 一句 "imagine. $ZCAT." 就帶動了這波關注。
熱錢開始換鏈
這場敘事複刻背後，是兩條鏈在爭奪同一批交易量。據投資銀行德意志銀行分析師 Bedell 引用 DeFiLlama 數據，Robinhood Chain 的日鏈上收入，8 月中旬一直徘徊在 20 萬美元以下，8 月 29 日跳升至近 50 萬美元，隨後連續四天翻倍——8 月 30 日為 100 萬美元、8 月 31 日為 192 萬美元、9 月 1 日為 338 萬美元、9 月 2 日為 401 萬美元，五天累計達 1080 萬美元，其中約 540 萬美元計入 Robinhood 自身的手續費收入，已超過德銀原先對其第三季度收入的整體預估——這也是德銀將 Robinhood 目標價從 115 美元上調至 136 美元的主要依據之一。不過，分析師同時指出，目前對這一收入增長勢頭的持續性仍缺乏足夠可見度。
根據 DeFi 研究員 Ignas 的觀察，過去 24 小時內，Solana 的橋接資金增加約 1880 萬美元，而 Robinhood Chain 一側則減少約 4780 萬美元；對應的是 Solana 上一批交易基礎設施代幣的集體拉升——RAY 涨約 60%，JUP 涨約 21%，ORCA 涨約 12%，MET 涨約 13%。Ignas 認為，相對於這兩條鏈的整體資金規模，這個遷移量還不算大，但部分交易員可能正在獲利了結 Robinhood 生態的 meme 幣，轉向 Solana 押注同樣的邏輯重演一次。這項判斷目前僅是他基於鏈上數據的個人觀察，尚未有更大範圍的數據交叉驗證。
資產上鍊只是起點
由 Robinhood Chain 生態催生的「幣股配對」，為 Meme 市場帶來了一種新的交易方式：投資者購買的不再僅僅是單獨運行的 Meme，而是一種與已具有市場價格的資產形成價格關聯的鏈上資產，即使這種關聯本身並未賦予持有人底層資產的所有權。StonkFun 和 ZCAT 幾乎同時出現，本質上都是同一場基礎設施升級帶來的新嘗試——Raydium 剛剛放開配對限制，正好為這種新組合方式提供了更大的實驗空間。
此外，更值得關注的是，當股票、ETF 等現實資產越來越多地進入鏈上之後，它們最終會以怎樣的方式被重新組合，進而改變鏈上市場的交易和流動性結構。
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