Robinhood 2026 年第二季財報：收入、利潤和用戶數均創紀錄

整理 & 編譯：深潮 TechFlow

嘉賓：Vlad Tenev，Robinhood 董事長兼首席執行官；Shiv Verma，Robinhood 首席財務官

主持人：Chris Krugel，Robinhood 財務與投資者關係副總裁

播客源：Robinhood

Robinhood Markets, Inc. 2026 年第二季收益電話會議

播出日期：2026 年 7 月 29 日

利益聲明：Vlad Tenev 與 Shiv Verma 分別為 Robinhood 董事長兼 CEO 及 CFO，其在財報電話會議上的發言代表公司立場，存在天然利益偏向。

Robinhood 在納斯達克現場舉行了歷來觀眾最多的季度財報電話會議。CEO Vlad Tenev 與 CFO Shiv Verma 回到公司五年前 IPO 鐘聲響起的地點，用一連串破紀錄的數字證明：這家曾經的「散戶炒股 App」已成長為涵蓋交易、銀行、信用卡、預測市場、鏈上金融和兒童投資賬戶的超級金融生態。

第二季淨營收為 $13.1 億，同比增長 32%，稀釋後 EPS 為 $0.62，同比增長 48%，全部大幅超越預期。最亮眼的是事件合約（預測市場）收入達 $1.56 億，同比增長超過 10 倍。但財報的另一面是加密業務收入下滑，App 內加密交易量同比下降 35%。在電話會議中，Vlad 花了整整 20 分鐘現場演示了 8 款產品的介面，從特朗普政府推出的兒童投資帳戶到 AI 交易代理，從股票代幣到 L2 鏈 Robinhood Chain。這不是一場傳統的財報會，更像一場產品發布會。

關於公司願景

• Robinhood 的存在是為了讓每個人成為所有者。一個沒有廣泛分佈所有權的社會是非常脆弱的。
• 自 IPO 以來，平台總資產翻了 4 倍，調整後 EBITDA 翻了 8 倍以上。但有一件事從未改變：我們為什麼存在。

關於預測市場

• “The World Cup has truly been a proof of concept for us, and we are scaling up rapidly.”
• 預測市場的好處在於，事件一直都在發生。足球賽季即將來臨，中期選舉也極其重要。

關於監管

• 我們不希望每隔四年或八年，腳下的地基就被人抽走。
• 如果美國不能從代幣化的所有優勢中受益，那將是一件憾事。

關於資本配置

• 「分母很重要。」（The denominator matters.）
• 我們不僅是一家具備長期投資價值的成長型公司，更能以精簡自律的營運模式實現自籌資金。

關於用戶增長

• This quarter saw nearly 1 million new depositing clients, the highest number in nearly five years since the IPO.
• At any given time, several different growth vectors may be simultaneously driving the ecosystem.

Chris Krugel：歡迎各位參加 Robinhood 2026 年第二財季財報電話會議。今天出席的有董事長兼首席執行官 Vlad Tenev、財務長 Shiv Verma，以及我，公司財務與投資者關係副總裁 Chris Krugel。Vlad 和 Shiv 將進行開場陳述，隨後進入問答環節。

Vlad 和 Shiv 登台後，Vlad 先環顧了一圈坐滿觀眾的納斯達克大廳。

Vlad Tenev：哇，感謝大家前來。現場座無虛席，太棒了。我們又回到了紐約納斯達克，Shiv 和 Chris 都在。這是我們有史以來觀眾最多的一場財報活動。我記得去年 Shiv 第一次舉辦這種線下分析師活動時，我們還擔心會不會有人來，結果來的人都很盡興，看來消息傳開了。

其實正好五年了，我們在這裡敲響了上市的鐘聲。在那段時間裡，我們實現了顯著增長，也為客戶交付了成果。自 IPO 以來，平台總資產翻了 4 倍，調整後 EBITDA 翻了 8 倍以上。但有一件事從未改變：我們為什麼存在。

Robinhood 的存在，是為了讓每個人成為所有者。我認為這是一個獨特的願景，很少有公司正在追求這個方向。這不僅對每一位個體客戶來說是強大的願景，對整個社會也是如此。一個沒有廣泛分佈所有權的社會是非常脆弱的。我們認為，廣泛的所有權對於一個自由、穩定且繁榮的社會至關重要，因為當更多人對結果有切身利益時，他們就會真正投入其中。我們希望更多人能投資於我們國家那些偉大的公司，而我們才剛剛觸及表面。

為了實現「讓每個人成為所有者」的願景，Vlad 說公司聚焦三件事。

Vlad Tenev：第一，成為活躍交易者中的第 1 名，讓客戶能夠擁有任何可交易資產。第二，成為下一代客戶錢包份額的領導者，將所有權帶給整個家庭，實現真正的終身所有權。第三，構建領先的全球金融生態系統，將我們在美國推動的所有權擴展至全世界，讓數十億人受益。

Q2 我們在三條戰線上均保持了產品推進速度，創下了一系列紀錄。

在活躍交易者層面，核心業務運轉良好，市場份額提升，股權、期權和預測市場的交易量全部創下歷史新高。Rothera 在開始支援 Robinhood 預測市場後，迅速成長為美國前三的指定合約市場（DCM）。我們還推出了第一版代理交易（agentic trading），讓客戶可以使用 AI 代理交易股票、期權和加密貨幣，並接入 Robinhood 的工具和功能。

在錢包份額層面，Trump 帳戶（兒童投資帳戶）正式上線，這是邁向「從出生就實現廣泛金融所有權」的歷史性一步。我們很榮幸擔任經紀商和唯一初始受託人，幫助數百萬美國兒童從第一天起就成為經濟的所有者。Robinhood Gold 信用卡也跨越了 100 萬持卡人的里程碑，年化消費額超過 $170 億。銀行存款自去年 11 月推出以來突破了 $30 億。所有這一切共同推動了創紀錄的淨存款，客戶越來越信任我們，把更多資產交給我們管理，平台總資產也創下季度新高。

在 global financial ecosystem 層面，我們完成了對加拿大 WonderFi 的收購，獲得了新加坡資本市場服務牌照，並在「世界是平的」國際活動上推出了一整套產品，包括 Robinhood Chain。這是第一條專為現實世界資產打造的鏈，上線後表現非常好。

Vlad 在電話裡特別強調了 Robinhood Chain 的早期數據。

Vlad Tenev：Robinhood Chain 上線後，去中心化交易所（DEX）的交易量已超過 $120 億，使其成為過去一週按交易量計算最大的鏈之一。它也是最快達到 1 億筆交易的鏈，目前我認為已遠超 1.5 億筆，非常酷。

客戶在 Robinhood Earn 中存入的資金已超過 $2 億。Robinhood Earn 是我們基於 Robinhood Chain 和穩定幣 USDG 推出的穩定幣借貸產品，目前客戶可獲得 7% 的年化收益，具有競爭力。這款產品僅上線數週而已。

股票代幣可能是讓我最興奮的產品。我們已在 120 多個國家推出股票代幣，讓眾多全球用戶都能體驗到所有權的概念。代幣化讓高品質的資產（例如美國股票）能夠觸及每一位有互聯網連接的人。只要你擁有智慧型手機並連接到我們的區塊鏈，就能獲得美股的敞口，這非常令人興奮。

目前我們在美國以外已服務超過 100 萬個帳戶，而且才剛剛開始。

Vlad 將話筒交給 Shiv，由他詳細拆解財務數據。

Shiv Verma：在展開具體數字之前，我想先分享本季度的三個核心要點。

第一，核心業務表現極為強勁。淨存款創下紀錄，達至 $220 億，年化增長率為 28%。我們在股權、期權、預測市場和保證金業務上均創下新高。頂層漏斗增長加速，本季度新增近 100 萬注資客戶。

第二，這帶來了創紀錄的營收（同比增長 32%），並實現了另一個季度的強勁盈利，調整後 EBITDA 利潤率達 57%。我們持續推動強勁的收入增長和規模化盈利能力。

第三，我們在費用上保持自律。即使核心業務創下新高、我們又疊加了新產品，我們還是下調並收窄了全年開支指引。

具體查看 Q2 數據。營收同比增長 32% 至創紀錄的 $13.1 億，這由業務的全面強勁增長推動。交易量在絕大多數資產類別上均達到創紀錄水平，市場份額也創下新高。生息資產同樣在增長，保證金、信用卡和銀行業務均創下紀錄。其他收入也在增長，Gold 訂閱用戶達到 480 萬的歷史新高，Trump 帳戶也開始產生收入。

在費用方面，調整後的營運開支加上股權補償為 $6.41 億，管理得當，低於此前指引區間，且此數字已包含 Rothera 和 WonderFi 兩項新業務的成本（此前指引未包含這兩項）。展望全年，我們持續提升效率，這使我們既能自籌資金覆蓋 WonderFi 的成本，又能從系統中削減額外開支。因此，我們將 2026 年調整後營運開支加股權補償的指引下調並收窄至 $26.75 億至 $27.75 億之間。

我們認為，這不僅是一家具備長期投資價值的成長型公司，更能透過精簡自律的運營模式，為有意義的新投資提供自融資金，這是我們的競爭優勢。

強勁的收入增長與費用管控共同推動了利潤增長。調整後 EBITDA 為 $7.41 億，同比增長 35%，利潤率為 57%。每股收益為 $0.62，同比增長 48%。

Shiv Verma：關於資本配置，有幾個重點。6 月我們抓住機會募資了 $22 億，為未來的增長投資提供了更大的靈活性。我們相信前方有巨大的機會，這筆資本讓我們更有能力去追尋它。而且我們以對股東非常具吸引力的條款完成募資：0% 息票，股價未達 $300 前無淨稀釋。

即使在籌資的同時，我們也在謹慎管理股本。自年初以來，我們已回購 750 萬股，耗資 $6.64 億。正如我們所說，分母至關重要。

我們對 Q2 的成績感到非常自豪，Q3 的開局也相當不錯。7 月的平均日交易量在股權、期權和事件合約上，均與創紀錄的 Q2 保持相近水平。7 月的淨存款正朝著 $40 億的目標推進，這尚未包括 Trump 帳戶的存款。

Shiv 也分享了管理層認為衡量長期進展的三個關鍵指標。

Shiv Verma： 有些投資者表示，很難判斷應關注哪些增長領域。我想分享三個我們認為重要的衡量指標。

第一，淨存款。客戶持續將辛苦賺來的錢託付給我們，增長率超過 20%。隨著強勁的淨存款增長，資產會複合增長，進而推動業務增長。

第二，Rule of 40（增長+利潤率）。我們在實現兩位數收入增長的同時保持了強勁的調整後 EBITDA 利潤率。過去幾年我們一直是 Rule of 80+ 的公司。我們認為，同時成為一家增長型公司和一家高利潤率運營的公司很重要，而且這一切發生在我們超過 $50 億年營收的規模上，這相當罕見。

第三，年化收入破億的業務線。我們很高興地宣布，目前已有 13 條業務線達到此水平。隨著我們快速為客戶交付產品，本季度新增了兩條：Robinhood Legend 和信用卡。

隨著我們建構出一個金融應用家族，計劃在未來一年內再增加更多年化收入破億的業務。如果我們能逐季、逐年在這些領域持續進步，財務成果自然會跟上。

我們的財務北極星不變：長期為股東最大化每股收益和自由現金流。

在 Q&A 之前，Vlad 做了一件財報電話會議上很少見的事：他花了近 20 分鐘，現場演示了 Robinhood 旗下的多款產品介面。

Vlad Tenev：我想嘗試一些不同的東西。你們很多人可能熟悉我們的主 App，但過去幾年裡，我們已從一個單一的交易應用擴展成了一個更廣泛的系統。我想帶你們快速瀏覽一下我們構建的其他應用家族。

第一個是 Trump 帳戶。這是財政部、國家設計工作室、Robinhood 團隊和 BNY 之間的一次不可思議的合作。我相信這是政府有史以來交付的最佳數位體驗。實際上，Besson 部長幾天前表示，這是政府有史以來最好的產品發布。我覺得這個評價很高，畢竟 NASA 也在競爭這個頭銜。

這是我的孩子的 Trump 帳戶。您不僅可以看到今天的帳戶價值，還能看見他 18 歲時的情況。您甚至可以模擬：如果我每月增加 $50 或 $130，到 18 歲時複利會帶來什麼效果？甚至可以看到 60 歲，也就是退休年齡。我們真正想做的是展示複利的魔力，讓人們開始長遠思考。

這是教育內容，我們讓學習股票市場和投資的基礎知識變得簡單易懂。而這僅僅是個開始。Michael Dell 與他的妻子 Susan 已經捐出了一大筆款項，還有許多人也如此。我們正讓雇主也能輕鬆捐款，每人每年有 $2500 的免稅雇主額度，Robinhood 本身也參與其中。如果你還沒有，我強烈建議你為你的孩子或孫子女開設一個。而且它會變得越來越好。

第二個是銀行應用程式。我們相信我們正在打造市場上最佳的數位銀行體驗。你能感受到那種高級的裝飾藝術風格。我們希望打造一個毫不妥協的銀行體驗。通常其他新興銀行會在純數位體驗上做出一些妥協，但我們希望打造一款真正的私人銀行產品。

人們最喜歡的一點是存款利率。現在只需設置直接存款並成為 Gold 訂閱用戶，您的支票帳戶和儲蓄帳戶就能獲得高年化收益，且無最低限額。人們非常喜歡無需頻繁轉移資金，就能讓大部分資金享受最高收益。我們直接為每個帳戶提供 3.5%。目前約有 40% 的客戶設置了直接存款，這是一個很好的滲透率。

這是家庭標籤頁。您可以新增家庭成員。這真的是第一款將家庭視為一等公民的銀行產品。客戶的工資直接存入銀行，使用信用卡消費，現金回饋流入證券帳戶，為其投資提供動力。我們讓這一切變得極其簡單。

第三個是 Robinhood 錢包。作為「世界是平的」發佈的一部分，我們推出了 Robinhood Chain 主網，而一條強大的鏈需要匹配的錢包。我先聲明一下，我展示的許多功能在美國還不可用，這些是純海外產品。超過 120 個國家和地區的人可以使用。

你會看到類似 Robinhood 的設計語言，但所有功能均由加密技術驅動。底部標籤頁包含永續合約，透過與 Lighter 的合作，海外活躍交易者不僅能獲得加密貨幣永續合約的槓桿敞口，還能獲得大宗商品和個股永續合約。我們讓充值、提現和下單交易變得簡單易行。

另一個讓我興奮的功能是股票代幣。這是 NVIDIA。如果你是海外客戶，可以透過股票代幣獲得 NVIDIA 的敞口。它們相較於傳統股票甚至具有一些優勢：可 24/7 交易，包括週六和節假日。你可以像傳送任何加密貨幣一樣，在鏈上發送和接收。地址就在這裡。這讓全球擴展所有權變得非常容易，你只需要互聯網連接和區塊鏈連接。

展望未來，我們會繼續推進這個方向。我們正在增加更多股票，並真正推動其他現實世界資產的代幣化。我們這裡有很多 momentum，有很多事情要做。產品管線裡還有很多其他產品。

幾個月後，我們將在德克薩斯州休斯頓舉辦第三屆 Hood Summit，“創造的引擎”，敬請期待，應該會非常精彩。

Q&A 環節採用了不尋常的形式：先回答透過 Say Technologies 收集的股東問題，再回答現場觀眾提問，最後接聽電話。

關於 Robinhood Social 的目標

股東 Zach：Robinhood Social 的目標是什麼？什麼時候對公眾開放？

Vlad Tenev：感謝提問。我注意到你也在 Robinhood Social 上，這個問題在平台上也曾經討論過，因此非常圓滿。Robinhood 到目前為止很大程度上只是一個下單工具，但交易想法通常來自外部。你從現實世界的某處獲得想法，然後來這裡下單。Robinhood Social 的目標是將想法來源也整合進來，讓社區成為交易策略與洞察的來源。

關於 CLARITY Act 的影響

股東 John：CLARITY Act 仍在參議院推進中，如果類似法案通過，對 Robinhood 影響最大的方面是什麼？如果延遲，又有什么影響？

Vlad Tenev：我來回答這個。CLARITY 法案至關重要，因為雖然本屆政府非常出色，的確是第一個擁抱新技術的加密友好型政府，但我們希望美國這個行業的基礎是持久的。我們不希望每四年或八年，腳下的地基就被抽走，新規則被替換。

為使行業真正成長，監管穩定性是必要的，而這需要通過立法來實現。我們在 GENIUS Act 中看到了這一點。我認為 CLARITY Act 更進一步，尤其有一點我們一直大力推動：代幣化。我們一直投資於代幣化產品，認為這將成為一個巨大的行業。目前我們在美國以外地區推動這一方向，從 V1 到 V2 的進步已十分明顯：現在完全鏈上、24/7 交易、預設可分割。有許多優勢。如果美國無法從所有這些優勢中受益，將是一大憾事。

我們對法案的各個方面都感到興奮，認為它能幫助我們更進一步。但我們也不會坐等，將繼續大力推動鏈上產品和傳統中心化產品，確保我們在海外某些領域持續創新，同時透過 Robinhood Earn 和其他鏈上產品在美國推進。無論如何我們都會很好，但 CLARITY Act 對於最大化我們一直構建的所有產品的價值至關重要。

關於 Trump 帳戶的早期數據

股東 Joe：自 Trump 帳戶於 7 月上線以來的早期進展如何？具體開設了多少個帳戶？流入了多少資產？對淨存款和託管資產的長期貢獻如何看待？

Vlad Tenev：進展非常良好。已有 770 萬名兒童註冊，我們看到近 $15 億資金已流入 Trump 帳戶，而且這還是在大量慈善捐款開始流入之前。我們認為這個數字將達到數千萬量級，我們正在積極推進。我們相信捐款將從這裡開始迅速增長，但需要持續努力。

成功的項目有一個特點：人們想要的東西會越來越多，而且要求更快。我們正與合作夥伴共同努力實現這一目標。接下來，我們將很快讓雇主能夠為員工的 Trump 帳戶注資。對於那些希望從事慈善的人來說，目前市場上其實缺乏良好的選擇，也沒有預設選項。你必須評估慈善機構，弄清楚它們是否浪費了手續費，資金是否真的到了該去的地方。我們希望提供一個預設的、低成本的優質機制。我們才剛剛開始。

關於注資用戶增長的驅動因素

Dan Dolev（Mizuho）：恭喜 Vlad 和 Shiv，季度表現驚人。最讓我們意外的是注資賬戶的驚人增長。能否解釋一下哪些是結構性因素，你們在做什麼？另外快速更新一下歐洲進展。

Shiv Verma：上個季度我們提到會集中資源重新推動頂層漏斗增長，很高興看到進展。本季度新增近 100 萬注資客戶，為自 IPO 以來近五年來的最高紀錄。驅動因素眾多，並非單一原因。強勁的市場環境肯定有所幫助。我們推出了許多新產品，銀行和信用卡等都帶來了強勁的有機增長。SpaceX 的 IPO 也提供了助力。本季度我們還完成了一項收購，帶來了數十萬個賬戶。此外，我們在海外持續增長。

這說明了生態系統的力量，或 Vlad 提到的金融應用家族的力量。在任何給定時間，可能有幾個不同的增長向量同時發揮作用。本季度我們看到許多向量同時發力，我們將繼續聚焦這一方向，無論是透過新產品還是行銷，這都將成為我們未來最重要的 KPI 之一。

Vlad Tenev：還有更多工作要做。

關於預測市場的可持續性

Dan Fannon： 想聊聊預測市場，你們如何看待世界杯之後的可持續性？從世界杯過渡到足球賽季，這類資產的長期持久性如何？除了體育相關內容，你們在宏觀或更大事件方面看到了什麼？

Vlad Tenev：預測市場的好處在於，事件一直在發生。你提到了即將到來的足球賽季，中期選舉也極其重要，肯定會成為討論話題，客戶當然會想要交易這些事件、對沖他們的投資組合，事件持續不斷地發生。因此我們正在為此做準備，持續進行產品改進和定價優化。Rothera 已上線，我認為世界杯對我們來說確實是一次概念驗證，我們正在快速擴大規模，讓它變得更大，目標是為客戶提供最優惠的價格。這就是我們的思路：能否接入多個交易場所，確保客戶在 Robinhood 上獲得最划算的交易？