經濟學家詹姆斯·E·索恩批評美國聯邦儲備系統為抑制通脹而採取的緊縮貨幣政策，認為利率上調可能不足以應對當前價格壓力的根本原因。根據索恩的觀點，聯儲主席凱文·沃什與華爾街圈子將供應驅動的通脹視為由過度需求引起的典型過熱問題。
索恩表示，高通脹並非僅由強勁的消費者需求引起；能源成本、住房短缺、生產削減及其他供應限制也發揮了重要作用。因此，他認為進一步提高利率不僅無法降低通脹，反而可能削弱經濟的生產能力。
就業數據不支持「過熱」論點
索恩特別指出季度全職就業數據的下降。這位經濟學家表示，這種下降可能是經濟正在經歷的結構性轉變的跡象，而非僅僅是一個月的統計異常，且下降中相當一部分來自公共部門就業的事實，並未減弱這一情況的重要性。
根據索恩的觀點，這種看法並非表明經濟過熱，而是表明勞動市場正在適應變化的財政政策、產業結構和制度條件。
索恩認為，房地產行業正在傳遞類似的訊息，指出房地產市場——對利率最敏感的行業之一——正直接感受到緊縮貨幣政策的壓力，而非製造通脹。
索恩認為，美國經濟近期的增長並非由廣泛的信貸驅動過熱所導致，而是由川普政府供給面經濟政策的初步成果及長期投資週期所推動。
索恩特別強調了對人工智慧、資料中心與計算能力、發電及基礎設施的投資增加，並表示這些投資有潛力提升經濟的生產能力與效率。
根據經濟學家的觀點，聯儲局在這段期間進一步加息，非但無法控制通脹，反而可能使融資生產性投資變得更加困難，阻礙未來供應能力的擴張。
「關稅並非等同於持續性通貨膨脹」
索恩還補充說，根據古典經濟理論，實際供給衝擊會隨著價格和生產的調整而逐漸失去影響。
索恩指出，油價的衝擊並不一定需要長期維持高利率，而關稅也可能導致價格水平一次性上升，但這與自我強化、持續的通貨膨脹過程並不相同。
索恩還指出，目前沒有強有力的證據表明，被視為經濟穩定因素的中性實際利率（即“r*”水平）在短時間內上漲了約100個基點。
根據索恩的說法，美联储的根本問題在於，當全職就業率正在下降且房地產部門仍承受壓力時，進一步緊縮貨幣政策是否恰當。
經濟學家表示，在當前情況下，新的利率上調可能並非更多地代表「謹慎的通脹控制」，而是由於供應限制以及誤判正經歷結構性轉型的經濟處於過熱狀態，而刻意壓制需求。
*此非投資建議。