實際收益率衡量的是扣除通脹後的投資回報。它們至關重要，因為它們顯示了國債等安全資產與黃金、比特幣和股票相比的吸引力。
基本計算為：
實際收益率 ≈ 名義國債收益率 − 預期通貨膨脹率
例如，若十年期國債收益率為 4.5%，預期通脹率為 2.5%：
4.5% − 2.5% = 2.0% 實質收益
較高的實際收益率意味著投資者在扣除通脹後從政府債券中獲得更多收益。較低的實際收益率會削弱這一優勢，並可能支持無收益或風險資產。
如何衡量實際收益
投資者通常使用國庫通脹保護證券（TIPS）來追蹤實際利率。TIPS 會根據通脹進行調整，因此其報價收益率代表經通脹調整後的回報。
美國聯邦儲備系統發布基於TIPS的實際收益率數據，而美國財政部則維護多種期限的實際收益率曲線。
實際收益率與國庫債券期限溢價不同。期限溢價衡量的是持有長期債務的補償，而實際收益率則是扣除通脹後的回報。
| 示例 | 名義收益率 | 預期通貨膨脹 | 約實質收益 |
|---|---|---|---|
| 低實際利率環境 | 3.5% | 3.0% | 0.5% |
| 中性範例 | 4.5% | 2.5% | 2.0% |
| 高實際利率環境 | 5.0% | 2.0% | 3.0% |
[GRAPHIC — PLACE HERE] 以圖示顯示：名義國債收益率減去預期通脹率等於實際收益率。
為何實際收益率對黃金和比特幣至關重要
黃金不支付利息，因此實際收益率上升會增加持有黃金的機會成本。當實際收益率下降時，黃金相對於國債通常會變得更具吸引力。
這種關係並不完美。世界黃金協會指出，央行採購、財政擔憂和地緣政治需求即使在實際收益率保持高位時，仍能支撐黃金。
最近的 gold moves 再次顯示了收益率下降和美元走弱如何強化黃金。
比特幣透過類似的渠道作出反應。它也不產生現金收益，因此實際利率上升會使國債相對更具吸引力。實際收益率下降可改善流動性狀況，並降低投資者持有比特幣所放棄的回報。
最近的 比特幣漲勢 與長期收益率下降同時出現，顯示了實際中的關聯。
真實收益與股票
股票主要透過估值產生影響。
較高的實際收益率會提高未來收益的折現率，這可能降低那些預期利潤遠在未來的公司，尤其是成長型和科技股的現值。
這就是為什麼當美國國債收益率上升時，人工智慧和高成長股會出現劇烈反應。最近的一次債券拋售導致長期利率上升，使標普500指數和納斯達克指數均下跌。
| 真實收益 | 黃金 | 比特幣 | 成長型股票 | 國庫 |
| 上升 | 通常為負數 | 通常為負數 | 通常為負數 | 收入增加，債券價格下降 |
| 下跌 | 通常為正面 | 通常為正面 | 通常為正面 | 收入較低，債券價格較高 |
主要的重點很簡單：實際收益率有助於衡量安全債券相對於其他資產的競爭力。實際收益率上升通常會收緊金融條件；實際收益率下降則通常使黃金、比特幣和成長型股票更具吸引力。