為何第二季價格走勢呈現出更弱的態勢
比特幣在本季度下跌了 18.4%，於 6 月底首次自 2024 年 9 月以來跌破 60,000 美元，並以 $58,551 收盤第二季。加密貨幣總市值下滑 12.6%，縮減約 3048 億美元，至約 2.1 兆美元。相關報導請見 Trump-linked Bitcoin Firm Faces Market Volatility Challenges。
資金流動加劇了悲觀情緒。美國現貨比特幣ETF在本季度錄得49億美元的淨流出，這種持續的資金外流嚴重壓抑了投資者情緒，儘管價格走勢成為關注焦點。
流出壓力持續不斷，而非偶發性。從5月6日至6月30日，ETF產品在41個交易日中有39個交易日為負，期間共淨流出約89億美元，CoinGape 報導。
價格下跌與穩定提款的組合，反映了此前較弱的時期，包括比特幣跌至64,000美元以下並引發8,700萬美元的強制平倉。重要區別在於，價格走勢和資金流動描述的是市場定位，而非網絡或其上構建的行業的基本狀況。
情緒反映了下跌。在發稿時，Fear & Greed Index 為 27，穩處於「恐懼」區間，而比特幣交易價約為 $64,365。
哪些加密貨幣基本面向好在第二季度持續推進
這裡的基本面指的是網絡及其周邊行業基礎設施的可衡量健康狀況：挖礦安全性、託管資產管理規模，以及機構接入穩定幣的支付通道，而非代幣的日常價格。
網絡安全得到加強，而價格下跌。比特幣挖礦算力在第二季度環比上升9.6%至992M TH/s，表明礦工即使在收入減少的情況下仍持續投入算力。
這種韌性尤其突出，因為該行業在下行期間曾多次出現礦工困境，例如Poolin 提出第 11 章破產申請。在價格下跌期間哈希率上升，表明運營商正在為網絡的安全預算做準備，而非撤退。
託管機構也穩住了陣腳。儘管本季度出現了49億美元的贖回，但總計現貨比特幣ETF的資產管理規模仍基本持平於1054億美元，表明資金外流更多反映的是重新定價和資產輪動，而非對該工具的結構性退出。
機構支付基礎設施的進展最為顯著。馬斯特卡宣布已達成最終協議，以最高18億美元的價格收購穩定幣平台 BVNK，其中包括 3 億美元的或有付款，以將鏈上支付與法定貨幣通道相連接。
我們預期大多數金融機構和金融科技公司最終都會提供數位貨幣服務。
— Jorn Lambert，Mastercard，收購公告
然而，穩定幣的形勢並非全面樂觀。儘管 CoinGape 表示，根據一個未經獨立驗證的來源，穩定幣的市值已達創紀錄的 $3230 億，但 CoinGecko 的第二季報告卻記錄到穩定幣總市值下滑 1.6% 至 $3051 億，這是自 2023 年第三季以來的首次季度下降。
第二季背離可能對週期其餘部分的意義
本季度市場定位與建設活動出現了明確分化。價格和ETF資金流有所惡化，而算力、託管餘額和支付基礎設施則朝相反方向發展。
監管時機已加入結構性案例中。CoinGape 將背景描述為支持性的，因為 GENIUS 法案已進入實施階段，且 MiCA 達到了 7 月 1 日的合規截止日期，這些發展與美國持續的努力相呼應，加密團體敦促參議院考慮 CLARITY 法案。
這並未逆轉 18.4% 的價格下跌，也未能緩解拖累 比特幣與科技股一同下跌 的壓力。但這表明，第二季度的低迷價格並未否定同一時期網絡和行業所取得的進展。
下一個階段的懸而未決的問題是，當由資金流驅動的拋售緩和後，投資者關注點是否會重新回到這些基本面。儘管情緒仍處於「恐懼」狀態，但ETF資產管理規模維持在1054億美元、挖礦算力接近歷史高位，且馬斯卡德已承諾投入穩定幣基礎設施，這些轉變所需的基礎條件已具備。
免責聲明：本文僅供資訊參考，不構成財務或投資建議。加密貨幣和數位資產市場具有重大風險，請在做決定前自行進行研究。