鏈上收益的分佈正變得過於集中。目前，少數應用程式已主導了以太坊及其二層生態系統的費用生成，這種壓力已開始重塑專案金庫和團隊結構。這些數字所顯示的不僅僅是市場週期，更是一場結構性轉折，正在區分出持久的協議與那些過快擴張的協議。
ARK Invest 研究員 Lorenzo Valente 在 原始報告 中強調的一份備註中捕捉到了這一趨勢：Hyperliquid 和 PumpFun alone 貢獻了總應用程式收入的 67%，再加上 Ethena，前三個項目幾乎佔據了 80%。這種主導地位讓小型團隊幾乎沒有生存空間，而收入壓力已體現在招聘、鏈選擇和產品策略上。
收入集中度達到新高
Valente 認為，整合的加速速度比過往熊市更快。資金正流向已證明產品與市場契合的團隊，而未能達成此點的團隊則紛紛關閉、申請破產或被收購。鏈上應用層、基礎設施提供者，甚至一層網絡的收入，都集中於少數明確的勝者。對於交易者和流動性提供者而言，這種轉變意味著主導平台的訂單簿更深，而其他市場的流動性則更薄——這種變化提高了隱含的集中風險。
這種模式與區塊鏈開發者活動數據已顯示的趨勢一致。儘管數百條鏈條爭取關注，但絕大多數有意義的開發仍集中在少數幾個網絡上，正如最近的開發者活動排名所示。當團隊被迫簡化時，他們自然會退回到已有用戶和流動性的生態系統中。
PumpFun 在 PUMP 解鎖前調整規模
Solana 表情符號代幣發行平台 PumpFun 已成為加密貨幣中收益最高的應用程式之一，但卻正在大規模裁員。該公司於四月初裁員，距離第一筆 PUMP 代幣解鎖約兩個月。根據目前價格，至少一名前員工失去了價值超過 $1 百萬的代幣贈與。據報導，共同創始人 Noah Tweedale 告訴員工，公司「擴張過快」。前員工表示，七月中旬又進行了另一輪裁員，兩個月內共有超過 40 人被解僱。
時機十分微妙。一項釋出可能增加賣壓，動搖代幣價格，而在該事件前夕裁員，則可能被視為試圖管理稀釋成本，而非單純的運營調整。對於一個主要從交易手續費獲取大筆收入的平台而言，這種情況的觀感頗為複雜。市場將關注較小的團隊能否在不犧牲正常運行時間或用戶信任的前提下，跟上 Solana 仍十分活躍的模因幣活動步伐。
Aave 精簡運營以推動機構業務
Aave 正採取一條不同的路徑，但主題相同：專注於有效的事物，並捨棄其餘。創始人 Stani Kulechov 確認，該協議將逐步淘汰 50 個低利用率的資產儲備，並逐漸關閉在 Sonic、Scroll、zkSync、Metis、Soneium 和 Aptos 上的部署。這些變動涵蓋約 $98.1 百萬的充幣和 $15.6 百萬的債務。Kulechov 將這些舉措定義為消除經濟與技術上的負擔，而非對任何特定的一層或二層區塊鏈做出判斷。
同時，Aave 正在擴大其機構功能。該協議收購了 Zapper 的整個工程團隊，並準備推出 Aave Pro。其理念是將零售用戶已享受的可組合性，與合規資本所需的風險控制和介面相結合。這一轉向與更廣泛的代幣化趨勢一致，即現實世界資產的鏈上版本正成為一項重要的機構業務，詳見 最近的代幣化摘要，其中追蹤了 Ondo 的現行國庫結算及 200 億美元 RWA 里程碑。
Uniswap、1inch 推出全新基礎設施
即使某些項目縮減規模，頂級平台仍在擴展其影響力。Uniswap 推出了「Launches」，這是一個在其網頁應用程式內的測試版聚合標籤，用於展示基於 Uniswap 基礎設施構建的代幣發行平台。該功能首先在 Robinhood Chain 上推出，這一網絡選擇表明 Uniswap 希望從對零售用戶友好的環境中獲取交易量。此外，Uniswap 與 Morpho 合作，提供一項非託管收益產品，用戶可將 USDC、USDT 和 ETH 存入由 Gauntlet 管理的金庫。
1inch 透過向所有用戶開放其共享流動性層 Aqua，加入了基礎設施推廣。該設計允許交易者在不預先存入資產的情況下，將一個錢包餘額分配至多個交易對，資產僅在交易執行時移動。Aqua 目前涵蓋 13 條 EVM 鏈，並包含防範 JIT 手續費前跑的保護機制。
這些發佈突顯了一個靜默的事實：儘管收入正在集中，但爭奪成為鏈上活動默認執行層的競爭正在加劇。Uniswap 和 1inch 認為，更好的聚合將使交易者即使在底層流動性分散的情況下，仍留在其生態系統內。
整合敘事也影響了 Ondo Finance 對價值 2.5 億至 5 億美元的財富科技收購的探索，此舉將擴展其代幣化國庫產品線。同時，Nansen 的首席執行官指出，人工智能交易代理在兩年內數量可能超過人類交易員，這一預測與 去中心化計算在人工智能驅動的 Web3 應用中的日益廣泛使用 相關。此類自動化可能進一步使收入傾向於為機器對機器資本流動而建的協議。
尚不清楚這種集中化是否會引發那些失去部署的網絡或重視選擇的用戶的反對。Aave 從某些鏈上撤退的設計旨在低調進行，但風險在於較小的生態系統可能會將此視為它們不值得開發的信號。同樣地，PumpFun 的人員裁減也引發了疑問：團隊可以精簡到什麼程度才不會增加運營風險？未來幾個月將考驗那些收縮的項目究竟是僅在調整引擎，還是在失去動能。