作者：glassnode
編譯：Chopper，Foresight News
比特幣較 2025 年 10 月的歷史高點下跌 36%，至今已過 335 天。市值前 200 的加密資產，中位數價格較高點回撤 58%。
但有一個板塊逆勢站上新高：隱私幣板塊，整體漲幅達 213%。
唯一跑贏歷史高點的板塊
其他所有板塊均低於前期高點：DeFi 板塊下跌 27%，遊戲板塊跌幅更達 74%。過去 30 天，十大板塊全部迎來反彈，隱私板塊同樣領漲本輪行情，30 日內漲幅 90%。為期一個月的普漲行情並未改變市場分化格局：只有隱私幣板塊創下新高，其餘板塊全部位於高點之下。
一個 340 億美元規模的賽道
一年前，市值前 200 榜單內的隱私幣總市值為 71 億美元；如今已達到 336 億美元，體量接近波場（TRON）的總市值，其中接近一半的市值增量來自最近 30 天。ZEC（Zcash）貢獻了絕大部分漲幅，市值排名從第 82 位飆升至第 7 位；同期 XMR（門羅幣）市值直接翻倍。
並非單幣獨舞
過去一年，ZEC 漲幅高達 2496%，佔據隱私板塊總市值的 62%，在板塊指數中擁有絕對主導地位。
但這輪行情並非僅由單一幣種推動。上市滿一年的 8 款隱私幣全部實現上漲；相比之下，市值前 200 的幣種中，僅有八分之一的標的錄得上漲。若剔除 ZEC，市值加權的隱私幣組合今年內漲幅仍達 85%，自去年 10 月比特幣高點以來上漲 56%。過去 90 天，DASH、XMR、ZEN 的表現均跑贏比特幣。
還有哪些資產實現了正收益？
在市值前 25 大資產中，僅有 4 個標的價格高於去年 10 月 6 日的高點：ZEC、HYPE、XMR、WBT，其中兩隻屬於隱私幣。
HYPE 屬於獨立的個體行情；如果剔除 HYPE，DeFi 板塊年內整體下跌 46%。以太坊、狗狗幣等主流幣種，依舊處在前期高點下方。
行情分化與普漲範圍
在市值前 200 的幣種中，91.5% 在過去 30 天錄得上漲，為該統計維度下漲幅範圍最廣的一個月。但若從年度維度來看，僅有 25 個幣種實現上漲，幣種中位數跌幅達 55%。
The dispersion of 30-day price changes for the top 10 sector indices has reached its highest level since November 20, 2025.
總而言之，過去一個月市場迎來普遍反彈，但從年度維度來看，盈利效應高度集中在單一賽道：隱私幣。