過往回調時，散戶慣於逢低買入，但在週二 AI 行情調整中，散戶選擇了贖回個股籌碼，連續 9 個交易日個股淨賣出，在 2.13 億美元的拋壓中，88% 集中於存儲芯片。
美國個人投資者正在快速減少個股倉位，拋售力度達到新冠疫情初期以來最高水平。
市場研究機構 Vanda Research 的數據顯示，本周二，散戶投資者錄得疫情暴跌以來最大規模的個股淨賣出。
本週早些時候，我們曾關注散户是否會重新進場，但目前幾乎沒有看到明顯跡象。」Vanda Research 在報告中表示，「相反，散户（週二）創下疫情危機以來最大的個股淨賣出紀錄。」
過去，當美股出現回調時，散戶往往積極「逢低買入」。但此次市場因 AI 交易降溫而調整，個人投資者表現出更強的謹慎情緒。
Vanda Research 的數據顯示，週二散户淨賣出的 2.13 億美元個股中，約 88％來自存儲芯片板塊。其中，美光科技（MU）、閃迪（SNDK）、希捷科技（STX）和西部數據（WDC）成為主要拋售對象。
今年以來，散戶已連續9個交易日成為個股淨賣方，而2021年、2024年和2025年均未出現此情況。
此前表現強勁的存儲晶片行情近期明顯降溫。隨著半導體板塊整體回調，市場開始重新評估 AI 投資熱潮是否還能持續支撐晶片企業的高增長。
不過，散戶並未完全離開股市。Vanda Research 的數據顯示，個人投資者今年每日個股交易總額平均達 157 億美元，創下歷史新高。與過去相比，他們正在降低單隻股票的風險，轉向更分散化的投資方式。
“賣出個股、買入寬基ETF正成為新趨勢。”Vanda Research 表示。
例如，週二散戶反而買入了全球首隻純儲存主動管理型ETF——Roundhill Memory ETF（DRAM）。雖然該ETF本月以來大幅下跌，但過去三個月仍保持上漲。
Vanda Research 認為，散戶正變得更加挑剔，並非退出市場，而是降低個股風險，這一變化可能使此前熱門的動量股在業績不及預期時面臨更大壓力。
FOMC 會議引爆市場，沃什政策不確定性加劇波動
美國股市週三經歷劇烈波動。在美联储主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主持任內的第二次政策會議後，標普500指數（SPX）、納斯達克綜合指數（COMP）和道瓊斯工業平均指數（DJIA）均大幅下跌。這是自2024年12月以來表現最差的「美联储決策日」。
美國聯邦儲備系統宣布維持利率不變後，股市曾短暫上漲，但隨後快速轉跌。道指錄得2025年4月以來最大單日跌幅，納斯達克100指數（NDX）進入技術性回調區域，較6月創下的歷史高點下跌超過10％。
Wash 在發布會上再次避談未來利率路徑，而是強調調整聯準會決策方式的重要性。
儘管聯邦公開市場委員會（FOMC）決定維持利率不變，但三名地區聯儲主席投下支持加息的異議票，讓市場認為今年晚些時候仍有可能加息。
市場反應顯示，投資者正擔憂美國聯邦儲備系統可能低估了通脹風險。
Interactive Brokers 高級經濟學家何塞·托雷斯（José Torres）表示，沃什「明顯落後於市場」。他認為，債券投資者擔心美联储行動不夠迅速，可能無法及時控制價格壓力。
週三，長期美國國債遭遇明顯拋售。30年期美債收益率升至5.213％，而對利率預期更敏感的2年期美債收益率降至4.287％，推動兩者利差擴大超過14個基點。這是自2023年12月以來，美联储會議當天出現的最大期限利差變化之一。
Renaissance Macro Research 的經濟學家尼爾·達塔（Neil Dutta）認為，沃什錯過了一次向市場展示抗通脹決心的機會。「如果沒有通過加息建立信譽，就需要通過明確溝通來證明立場。」達塔表示。
“市場防護墊”減弱，波動風險上升
實際上，在美联储利率決議前，期權市場已釋放風險信號。
市場波動研究機構 VolSignals 創始人丹尼爾·羅斯（Daniel Roos）表示，標普 500 期權交易商的伽馬敞口（Gamma Exposure）已連續第三個交易日下降至較低水平。羅斯將這一指標稱為華爾街的「市場防護墊」。
當期權交易商的伽馬敞口下降時，其通過對沖操作穩定市場波動的能力減弱，股票價格更容易出現大幅波動。
歷史數據顯示，在過去約500個交易日中，類似情況曾出現6次。此前案例顯示，標普500指數隨後一個月的平均波動幅度達到8.9％，約為正常水平的2.5倍。
不過，羅斯表示，這一信號並不意味著市場必然繼續下跌，而是意味著市場波動空間正在擴大。「這不能告訴投資者市場下一步會上漲還是下跌，只說明市場的保護墊正在減少。」他說。
目前，散户減少個股風險敞口、資金轉向 ETF、聯準會政策路徑不明以及市場流動性保護下降，正在共同放大美股短期波動。
未來，科技巨頭的財報表現以及美联储後續政策信號，將成為決定市場方向的關鍵因素。