Polymarket 擬以超過 200 億美元的估值籌集 10 億美元，縮小與 Kalshi 的差距

彭博社於8月4日報導，Polymarket 正在進行初步談判，擬以超過 200 億美元的估值籌集約 10 億美元資金；若交易完成，將使這家預測市場初創公司更接近其競爭對手 Kalshi——後者於五月獲得了 220 億美元的估值。Polymarket 尚未確認此交易，並拒絕置評；報導中的數字與投資者群體應視為初步資訊。 此輪融資在 Polymarket 最近融資歷史中的位置： - 報導中超過 200 億美元的目標估值，至少比彭博社報導的四月估值 150 億美元高出約 33%，且超過彭博社援引的 2025 年十月輪融資估值（約 90 億美元）兩倍以上。然而，洲際交易所（ICE）表示，其十月投資反映的估值約為 80 億美元，此差異可能源於不同的估值基礎，而非直接矛盾。 - 四月的融資情況在報導與確認資訊之間存在混雜：彭博社稱約 10 億美元資金以 150 億美元估值完成，參與方包括 D.E. Shaw 和 G Squared；而 ICE 則單獨確認於三月二十七日投資了 6 億美元，並已在 2025 年十月向 Polymarket 投入了 10 億美元。ICE 未披露其三月投資所對應的估值。 向美國監管市場轉型與產品推出： - Polymarket 已重新進入受監管的美國市場：截至 2025 年 7 月 9 日，CFTC 記錄顯示 QCX LLC（營運名稱為 Polymarket US）已被列為指定合約市場。該交易所已提交有關費用、流動性計劃、監控與交易程序的規則變更。 - 彭博社報導稱，Polymarket 在四月融資後開設了美國交易所。Polymarket 的美國接入頁面顯示，其應用程式正從等候名單逐步推出，暗示為分階段上線，而非即時全國性發佈。 收益與交易表現： - 彭博社消息來源稱，Polymarket 的年化收入自四月以來已超過三倍，達到 12 億美元以上；路透社報導其六月已突破 10 億美元。這些均為年化指標——基於近期表現的預測值，而非經審計的全年收入。 - 交易額顯示美國市場快速成長，但整體擴張不均。七月 Polymarket、Polymarket US 與 Kalshi 的合計交易額創下 506 億美元新高：Kalshi 以 377 億美元領先；Polymarket US 上漲 54% 至 50 億美元；Polymarket 的國際平台則下降 26% 至 79 億美元。 Polymarket 與 Kalshi 的對比： - Kalshi 於五月七日宣佈完成由 Coatue 領投、包括 Sequoia、a16z、IVP、Paradigm、摩根士丹利與 ARK 在內的投資者參與的十億美元 F 輪融資，估值達 220 億美元。Kalshi 報告了巨大的機構增長：六個月內機構交易額上升了 800%，並稱年化交易額從 520 億美元增至 1,780 億美元（公司提供數據）。 - Kalshi 還聲稱佔據了美國預測市場超過 90% 的活動份額；獨立的七月數據顯示，Kalshi 的處理量幾乎是 Polymarket 美國與國際平台合計交易額的三倍。 - 對 Polymarket 感興趣的投資者可能評估的不僅是純粹的美國交易量：其國際覆蓋範圍、加密結算基礎設施、品牌影響力以及與 ICE 的關聯，可能支撐其估值高於 Kalshi，儘管後者交易規模更大。 估值注意事項與風險： - 僅憑交易量無法等同於價值。費用結構、客戶留存率、合規成本、市場組成及事件後交易行為均影響收益品質——七月世界杯結束後未平倉量下降，儘管月度交易額創下新高。 - 監管與法律不確定性仍是重大風險。多個州認為某些事件合約——尤其是與體育相關者——構成州法下的賭博行為。內華達州博彩控制委員會於一月提起民事訴訟，要求法院禁止 Polymarket 與 QCX 在內華達州提供其所謂未經許可的賭博活動。 - 行業內目前正爭議《商品交易法》是否賦予 CFTC 對聯邦註冊事件合約平台的專屬管轄權；結果可能重塑市場准入格局。 - 部分州採取較友善態度：北卡羅來納州於七月通過法律，承認 CFTC 監管的預測市場，並自 2027 年起對其交易費收入徵收 6% 的稅。 總結： 若確認完成一輪十億美元融資且估值超過 200 億美元，將縮小與 Kalshi 的差距，並凸顯投資者對預測市場擴展至體育、經濟與加密關聯合約領域的強烈興趣。然而，此融資仍處於早期階段，尚未披露條款書或關閉日期；估值潛力將在該領域成熟過程中，與監管、法律及收益品質風險進行權衡。