波卡的 dotUSD 穩定幣提案以 97.5% 的批准率通過

重點摘要

• 公投 1944 提議 dotUSD，一種協議擁有的穩定幣，並在 OpenGov 的 Root 軌道上獲得約 97.5% 的批准率。
• 這是波卡第三次嘗試原生穩定流動性，繼2022年Acala的aUSD崩潰和2025年pUSD提案停滯之後。
• 發行採用分階段進行：首先發行 USDT 背書的資產，DOT 担保金庫與強制平倉僅在第二階段推出。
• 財政部承諾資金為 500 萬美元，將分配於鑄造準備金及 Asset Hub 上的 dotUSD 交易對。
• DOT 本周上漲了 42.5%，但真正的考驗是投票後的採用情況，而非投票本身。

波卡 不會因為穩定幣流行而推出穩定幣；它推出穩定幣是因為其生態系統內上次嘗試失敗得極為嚴重，留下深刻傷痕——而該網絡已為此付出了四年代價。

公投 1944，名為 “dotUSD：波卡的原生穩定幣”於週一東部時間上午 11:49 上鏈，並位於 OpenGov 的 Root 軌道，該軌道專為涉及協議本身的重大決策而保留。支持率接近一致：約 230 萬 DOT 支持，反對者不足 6 萬，批准率約為 97.5%。DOT 因此單日上漲 16.7%，週度漲幅達 42.5%，在前五十大代幣中表現最強。

這是波卡第三次嘗試解決這個問題。Acala 的 aUSD 在 2022 年因漏洞導致數十億未抵押代幣被鑄造而崩潰，其後果幾乎從生態中移除了原生穩定幣流動性。在 2025 年，一個名為 pUSD 的提案（基於 Acala 的 Honzon 堆疊）獲得了 75% 的支持，但因社區對誰將開發它以及誰將監管風險的反對而停滯。Gavin Wood 已經公開闡明了他的條件：完全的 DOT 抵押、由波卡本身進行治理控制，以及 DAI 級別的安全假設。

dotUSD 直接回應了這些反對意見。其設計借鑒了 Liquity v2，而非 Honzon，且推出過程刻意分階段進行。第一階段發行 dotUSD，並以 capped USDT 支持的緩衝為後盾——無或然機、無強制平倉引擎、無 DOT 價格依賴性。僅在第二階段才引入 DOT 金庫、實時價格饋送和強制平倉。財政部的承諾設計得相對謹慎：250 萬美元 USDT 用於鑄造，250 萬美元 DOT 用於在 Asset Hub 上為 dotUSD 配對提供流動性。

過度抵押的 CDP 穩定幣會以可預測的方式失敗。抵押品價值下跌，強制平倉隊列累積，交易所流動性不足使有序平倉轉為連鎖反應，而在機制能作出反應前，掛鉤已失效。波卡透過延遲使用 DOT 作為抵押品，直至流動性存在且機制經過測試，避開了導致其前身崩潰的 Exactly 失敗模式。穩定池吸收被強制平倉的持倉，而非將抵押品拋入開放市場。

還有一個自我反饋的經濟故事，交易者明顯注意到了這一點。在第二階段，每鑄造一美元的 dotUSD，都會鎖定超過一美元的 DOT，將對穩定幣的需求轉化為對抵押資產的結構性需求。這一機制是真實存在的，但僅在第二階段啟動——且僅當有人實際希望持有 dotUSD 時才會生效。

主權是戰略性案例：如果 Tether 或 Circle 曾經限制對波卡的存取，目前該生態系統並無備用方案。這個論點是合理的。採用率是尚未解決的部分。原生穩定幣並非憑理念獲勝，而是憑流動性深度、整合與收益。波卡的 DeFi 市場份額仍然很小，500 萬美元僅能買到一個開端，而非一個市場。

投票將通過。有趣的階段將在之後開始，此時 dotUSD 必須贏得使用，而非僅僅獲得批准——而第二階段將決定波卡是從 aUSD 中學到了正確的教訓，還是僅僅重寫了它。