Strategy Inc. 的股份在公司公布第二季度財報後下跌約 7%，而 Peter Schiff 認為，其 STRC 融資優先事項日益不利於 MSTR 股東。這場爭議凸顯了對優先股穩定性、比特幣儲備和普通股價值的不同觀點。
重點摘要
- 彼得·席夫認為 Strategy 的 STRC 政策損害了 MSTR 股東的利益。
- 策略利用儲備金和回購來支持優先股並維持流動性。
- 投資者對該公司的資本策略持有不同觀點。
Schiff 鎖定策略的 STRC 優先事項
7 月 31 日，Strategy Inc.（納斯達克：MSTR）發布第二季度財報後，賣壓加劇，同時 Peter Schiff 挑戰其維持 STRC 接近 100 美元標示價值的目標。這番批評將關注焦點從比特幣累積轉向 Strategy 的優先股承諾是否會削弱普通股東的回報、流動性或資本獲取能力。
Schiff 於 7 月 31 日在 X 帖文中寫道：Strategy 的 STRC 政策在優先投資者與公司公開交易的普通股股東之間製造了直接衝突：
比特幣今天下跌，$MSTR 領跌，跌幅達 7%，這是因為 Saylor 早上在 X 上發帖稱，該策略的「主要企業目標」並非最大化股東價值，而是「讓 $STRC 長期交易於 99–100 美元之間」。換句話說，MSTR 股東慘了。
他的結論代表一項投資意見，而策略將 STRC 的目標描述為其更廣泛的數位信貸資本架構的一部分，旨在穩定其資本結構。爭議的焦點在於，保護優先證券是強化了公司的融資模式，還是將資源轉向了本可支持 MSTR 股東的領域。
優先股支援重塑策略的資本計劃
公司披露說明STRC 的變動股息及 100 美元交易目標。STRC 是 Strategy 在納斯達克上市的永續優先股，市場稱為 Stretch，目前以每半月一期的方式支付 12% 的年現金股息。其變動股息率每月調整，以促使股份交易價格接近 100 美元的面值，並降低價格波幅。此結構為 Strategy 提供了另一個融資管道以收購比特幣，同時要求管理層平衡股息義務、流動性儲備、優先股定價與普通股表現。
一個更廣泛的 數位信用資本框架 授權最多 10 億美元用於數位信用證券回購，另加 10 億美元用於可能的 MSTR 股份回購。公司還建立了更大的美元準備金，並明確了允許比特幣出售的條件，同時創建了多項工具以支持優先股息、市場定價和企業靈活性。
投資者權衡稀釋與財務穩定性
管理層 將其美元準備金擴大至約 $3.75 億，在以約 $25 百萬回購 288,930 股 STRC 股票的同時，提供了約 2.1 年的優先股股息和利息支出覆蓋。這些舉措體現了 Strategy 為強化其優先股結構並保持財務彈性所作的努力，儘管投資者對此對普通股東的長期影響仍存在分歧。
Schiff 長期以來一直批評比特幣，他多次主張 該策略使用優先證券和資本籌集可能會稀釋普通股東權益，同時使債權人和優先投資者獲益越來越多。其他市場參與者則得出了不同的結論。Grayscale 研究團隊認為，該策略的 2.16 億美元比特幣出售降低了融資風險，而 STRC 後續的恢復反映了市場對公司資本結構和財務義務的信心正在改善。
下一次測試將出現於 Strategy 在平衡未來比特幣購買、優先股息承諾、可能的回購以及普通股市場壓力之際。任何額外的比特幣出售或儲備變動，都可能顯示 STRC 支持是否強化了整體資本結構，或加劇了 Schiff 對 MSTR 股東的擔憂。