保羅·圖多爾·瓊斯增持 109,446 股貝萊德比特幣 ETF，減持看漲期權 85%

Tudor Investment 表示，截至 6 月 30 日，其直接持有的黑石 iShares 比特幣信託 ETF 股份較三個月前增加了 18.9%，儘管其報告的認購等量下降了 85.2%。這兩項舉動共同使得簡單地認為該經理人僅增加了其比特幣 ETF 投資敞口的解讀變得複雜。

Tudor Investment 在其最新 SEC 持倉表中列出了 688,529 股直接 IBIT 股份，高於其第一季度表中的 579,083 股，差額為 109,446 股。

已披露的 IBIT 線	3 月 31 日	6 月 30 日	漲跌幅
直接股份	579,083	688,529	+18.9%
呼叫等價物	998,000	148,000	-85.2%
放置等價物	725,000	715,000	-1.4%

賣權等量幾乎未變，從 725,000 微幅下降至 715,000。截至 6 月 30 日，申報文件將直接股份估值為 2290 萬美元，買權線為 493 萬美元，賣權線為 2380 萬美元。

Form 13F 如何報告期權

這些看漲和看跌期權的美元數額是基礎證券的價值，而非期權費或公平價值。Form 13F 的說明要求報告的期權價值和數量須以基礎證券為單位表示。此處的常見參考為 IBIT 股份及其季末市場價值。

截至6月30日，報告的賣權等值行約為買權等值行的4.8倍。三個月前，買權行約為賣權行的1.4倍。這些比率比較的是申報文件中的底層股份等值項目；它們並非淨風險敞口或德爾塔值調整後的風險。

這使得6月30日的披露內容遠比3月31日的快照更少偏向看漲。這種模式與較為謹慎的立場相符，但表格仍未能明確說明Tudor Investment的策略。

每個選擇權行都標有 Put 或 Call 標籤，並附有基礎資產價值和數量。履約價、到期日、期權費和持倉目的均不在披露範圍內。SEC 指南也排除了賣出選擇權和空頭股權持倉。因此，加總和減去這三行將產生不可靠的比特幣方向性風險指標。

8 月 14 日的申報捕捉截至 6 月 30 日的持倉，任何後續交易均不在快照範圍內。在兩個季度末之間，Tudor Investment 報告了更多的直接 IBIT 股份、遠少的認購等價物，以及幾乎相同的認沽等價物。該申報文件揭示了披露組合的變化，但其背後的策略仍未知。