Paragon 正在 Hyperliquid 上測試一種新型衍生產品，稱為 Power Perps，首個市場基於 HYPE 的平方。其賣點是無上限的上漲敞口，且無到期日。
Paragon 正在推出的内容
Paragon 是 Hyperliquid 上 HIP-3 市場的背後公司，自 2026 年 11 月 4-5 日左右開始推出 Power Perps，首個市場為 HYPE² 指數。
該指數的運作方式與其名稱完全一致：它將 HYPE 的價格與其自身相乘。
這種平方關係造就了收益的凸性。在普通永續合約中，HYPE 每增加一美元，您的持倉就會增加相同的數量。而在 HYPE² 中，HYPE 每多增加一美元的收益，都會使指數比上一次上升得更多。
該研究提供了一個具體的例子：HYPE 上漲 20% 會導致 HYPE² 指數大約上漲 44%，此數據尚未計入資金費用。
選項能量，永續機制
傳統期權為交易者提供凸性，但伴隨不少負擔。您需選擇行權價、設定到期日，並面對時間衰減對持倉的侵蝕。
Power Perps 無需這些步驟。沒有行權價，也沒有到期日，只有每小時結算資金的永續合約。
該設計意味著每種底層資產只有一個買賣盤。與流動性分散在數十個行權價和日期上不同，所有交易 HYPE² 的人都在一個地方相遇。
資金機制取代了到期機制。合約不會在特定日期失效，而是持倉者每小時支付或收取資金，使合約長期與其指數保持掛鉤。
Paragon 並非從零開始創造這個概念。該產品基於 Dan Robinson、Dave White 和 Andrew Leone 對永續權力期貨的早期研究，並從 Opyn 的 Squeeth 中汲取經驗，後者將相同的平方概念應用於 ETH。
槓桿的細則
一旦引入槓桿，凸性便會雙向作用。平方指數的移動速度已快於其底層資產，因此在上方疊加槓桿會進一步放大這種速度。
研究指出了一個特定的閾值。當 HYPE 下跌約 22.5% 時，HYPE² 的 2 倍多頭持倉將被強制平倉，而此數字尚未計入資金費用。
目前的推出進度
截至 2026 年 11 月中旬，根據研究結果，推廣仍處於初期階段。Paragon 自身的訊息將該產品描述為正在測試中。
官方網站指出，HYPE³ 市場即將推出或 imminent。將價格立方化會進一步推高凸性，以及伴隨而來的風險狀況。
Paragon 透過 HIP-3 運作，該框架允許開發者在 Hyperliquid 上部署自己的永續市場。這種結構使此類實驗性產品能夠接入現有基礎設施，而非在獨立交易所上線。
這對 Hyperliquid 交易者意味著什麼
做市商可能獲得最實際的上行優勢。根據研究，此設計允許他們在 Hyperliquid 上已上線的現貨和線性永續市場中對沖 HYPE² 頭寸，且全部在同一平台內進行。