在甲骨文大舉投入 AI 基礎設施之際，信貸市場先给出了更謹慎的定價。路透援引英國《金融時報》報導，關聯甲骨文新墨西哥州大型數據中心項目 Project Jupiter 的約 180 億美元貸款，目前在二級市場報價約為面值的 89 至 91 美分。
折價反映項目延期
這並不意味著甲骨文違約。更直接的含義是，機構投資者要求以更低價格接手這筆債務，銀行原本預期更容易分銷的項目貸款，如今承接意願減弱。
大型項目貸款通常先由銀行安排，再分銷給機構投資者。報導提到，桑坦德銀行和 Jefferies 是 Project Jupiter 的貸款方之一，但由於市場需求轉弱，部分與甲骨文相關的債務仍留在銀行賬上。
7 個月延期壓低報價
貸款價格跌至約 89 美分，反映市場開始為項目執行風險定價。報導指出，Project Jupiter 至少已落後原計劃 7 個月，許可審批、電力基礎設施建設以及當地阻力均拖慢了項目進展。
此外，一項與 2.2 吉瓦燃氣輪機供氣有關的申請也遭到否決。對數據中心項目而言，建設延後意味著融資成本持續累積，但收入尚未形成，這會直接壓縮項目回報。
AI 基礎設施融資被重新評估
從業務需求來看，甲骨文並未出現明顯放緩。報導顯示，公司剩餘履約義務約為 6640 億美元，其中包括超過 300 億美元新增 AI 雲合同。與此同時，甲骨文雲基礎設施業務收入近期同比增長 121%。
不過，市場更關心的是，在這些訂單真正轉化為現金流之前，公司還需要投入多少資本。今年 7 月，標普將甲骨文評級從 BBB 下調至 BBB-，使其處於投資級的最低一檔。
這篇報導傳遞的重點，並非甲骨文的 AI 戰略已經失效，而是貸款人與債券投資者開始更明確地評估相關風險。若這一趨勢持續，更多依賴重資產擴張的 AI 數據中心項目，融資成本都可能面臨上升壓力。