Ondo Finance 正要求美國監管機構將與個別股票掛鉤的永續合約引入境內，並指出這類產品已可符合該國現有的「證券期貨」框架，而無需制定新規則。該公司在 8 月 24 日提交給證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的意見信中表示，永續股票敞口可設計為符合現代保證金實務及鏈上交易的現實情況。
該提案針對代幣化市場的一個長期問題：在沒有傳統固定到期日的情況下，與加密貨幣掛鉤的永續工具是否仍可根據現行美國定義被視為證券合約產品。Ondo的申報文件亦指出，離岸活動證明此市場模式已實際運作。
重點摘要
- Ondo 認為，永續股票合約無需固定到期日即可符合證券合約產品的法定定義。
- 根據 Ondo 的申報資料，截至 8 月 14 日，其以穩定幣結算的個別美國上市股票永續合約累計交易額已達 80 億美元。
- Ondo 表示，預定的資金支付可使永續合約的價格與 underlying stock 保持一致，發揮類似傳統合約到期的作用。
- 美國證券交易委員會與商品期貨交易委員會正在加強協調，並重新審視可能不適用於區塊鏈原生記錄保存和代幣化證券的舊有市場規則。
Ondo 的論點：現有的證券合約規則已可涵蓋永續合約
Ondo 於 8 月 24 日的評論是針對 SEC 和 CFTC 提出的，公司表示監管機構已擁有在現有證券合約指引下監管與個別股票掛鉤的永續合約的工具。這些信件主張，若有適當的風險控制和市場結構，缺乏固定到期日不應使該產品被排除在證券合約工具的分類之外。
Ondo 的持倉核心在於，證券合約的監管定義並未固有要求固定到期日。「證券合約產品的法定定義中並未要求必須有固定到期日，」Ondo 在提交給美國證券交易委員會的產品分類信中寫道。該公司的申報文件還強調，保證金和結算機制可適應現代交易環境。
Ondo 进一步主張，資金機制可以模擬傳統合約中到期所發揮的經濟功能。與合約在特定日期到期不同，透過定期資金支付來維持永續合約價格與基礎股票的掛鉤——這種方法在永續衍生產品市場中十分常見。
該公司還強調了實際運營情況，即許多離岸永續產品的基礎股票「主要在美國交易所交易」。在該公司看來，美國監管機構不應將國內市場參與視為將這些產品引入受監管場所的障礙。「將這類活動帶回美國不應是一個開放性問題，」Ondo 表示，並敦促兩家機構推動這一轉變。
離岸記錄是合規案例的一部分
在其提交的文件中，Ondo 指出，一家位於巴拿馬的合夥人提供與美國上市股票掛鉤、以穩定幣結算的永續合約，並有實盤交易活動。Ondo 表示，截至 8 月 14 日，該平台累計交易額達 80 億美元——約在上線六週後。
儘管離岸活動不能取代美國的授權，Ondo 似乎將其作為證據，支持其主張該產品設計可規模化運行，並具備投資者依賴的保證金和定價機制。公司還提供了其在代幣化現實世界資產（RWA）領域的狀況，指出根據分佈價值計算，Ondo 在代幣化 RWA 管理機構中排名第四。根據申報文件中引用的 RWA.xyz 數據，截至週三，Ondo 的分佈價值約為 $2.6 億。
為何「證券期貨」的定義現在至關重要
Ondo 的申報恰逢美國監管機構正在重新審視舊有市場框架如何適用於鏈上衍生產品和代幣化證券。美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）也加強了在監管重疊領域的公開協調，包括於三月簽署的諒解備忘錄，以協調職責交集的管轄範圍。
在證券方面，美國證券交易委員會（SEC）已推動現代化與代幣化市場相關的機制。該機構最近提議全面改革其轉讓代理框架，並指出美國市場對區塊鏈原生記賬和代幣化證券的需求不斷增長——這承認了現有基礎設施的部分部分是為傳統的所有權和記賬形式所建立的。
同時，衍生產品的討論正在積極發展。八月，總統唐納德特朗普表示，CFTC 主席邁克爾·塞利格正在努力以「完全合規且合法」的方式將Hyperliquid引入美國。Hyperliquid以鏈上永續合約聞名，但 CFTC 或 Hyperliquid 尚未公開說明美國用戶如何獲取訪問權限。
對於 Ondo 來說，這種監管背景使其核心請求——將永續股票合約納入認可的監管範疇——超越了僅僅是小眾分類的爭議。如果監管機構接受 Ondo 的解釋，即永續合約能夠滿足證券合約的法定要求，則可能為其他代幣化衍生產品策略開闢更清晰的途徑，以尋求在美國獲得受監管的准入。
下一步關注：監管立場與產品設計限制
Ondo 的信件指出，無需進行根本性重寫，只需將現有的證券合約定義應用於現代永續結構，包括基於資金費率與基礎資產對齊，以及更新的保證金流程。然而，市場的問題在於，美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）是否同意此解釋，以及如果同意，他們將要求哪些實施細節。
投資者和建設者應關注監管機構是否會發布指引或執法訊號，以明確與個別證券掛鉤的永續工具的分類界限，以及美國交易平台是否會複製或取代如 Ondo 的穩定幣結算等離岸交易模式。
本文原載於 Crypto Breaking News：Ondo 呼籲美國證券交易委員會與商品期貨交易委員會將美國永續合約移至境內 —— 您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞與區塊鏈更新資訊來源。