衍生產品市場正在經歷一場靜默卻意義深遠的重塑。鏈上永續合約平台目前佔總永續交易額的約 14.9%，這一比例在過去 18 個月裡穩步上升，而中心化交易所的活動則趨於緩和。
中心化交易所成交量陷入低谷
2026 年 5 月，主要中心化交易所的合計交易額降至 4.41 萬億美元，為自 2024 年 9 月以來的最低水平。2026 年 4 月，中心化交易所的現貨市場跌至 25 個月來的最低點，衍生產品活動在多個月內也跟隨類似趨勢。
鏈上平台並非不受此動態影響，但其交易量下降的速度較慢。這種相對的韌性，使市場份額在約18個月的時間內從個位數低點上升至近15%。
Hyperliquid 領先，但競爭正在加劇
Hyperliquid 仍以顯著優勢穩居鏈上永續合約的主導地位。該平台的 30 天交易額介於 180 億至 245 億美元之間，在高峰時曾佔據鏈上永續合約總交易額的 70% 以上。
這種主導地位開始吸引挑戰者。Aster 和 Lighter 等平台已成為可信的競爭對手，佔據了每周鏈上交易額的顯著份額。例如，Aster 在 2025 年 9 月的一次快照中，達到了約 14.9% 的每周鏈上交易額。
這場市場份額轉變實際上所代表的意義
DefiLlama 的數據聚合與 Pantera Capital 的分析均追蹤了這一轉變，為本可能被視為牛市偶然現象的趨勢賦予了機構層面的可信度。
保管問題也是這個故事的一部分。非保管型交易意味著用戶在交易的整個週期中都保留對資金的控制權，這在過去幾個市場週期中多起知名中心化交易所失敗後，變得更加引人關注。