在現實世界中，美元對歐元的優勢比例約為 3 比 1。在外匯儲備中，美元佔據約 57% 的份額，而歐元僅佔 20%。這是一項穩健的領先，而非生存性的優勢。但在鏈上，這差距並非領先，而是一道鴻溝。
目前與歐元掛鉤的穩定幣總計約為 €711 億。按美元換算後，這僅佔穩定幣總供應量的不到 1%。根據 RockawayX 的 Ryan Connor 的分析，與美元掛鉤和與歐元掛鉤的穩定幣的鏈上比例超過 300:1。
為讓您有個概念：歐元區是全球第三大經濟體，歐元是全球第二大儲備貨幣。然而，其鏈上規模看起來卻像是一個四捨五入的誤差。
美元如何取得 300 倍的先發優勢
美元穩定幣的主導地位並非什麼重大陰謀，僅僅是路徑依賴而已。穩定幣最初是為結算加密貨幣交易而設計，而這些交易從一開始就以美元定價。Tether 以與美元掛鉤的方式推出，USDC 也遵循了相同的模式。整個去中心化金融堆棧，從借貸協議到自動做市商，都是基於美元體系構建的。
歐元穩定幣從未擁有這種結構性優勢。沒有原生的歐元金庫，沒有以歐元計價的迴圈機制，也沒有深層的流動性池來吸引將 USDT 和 USDC 轉變為金融基礎設施的飛輪效應。
歐元 DeFi 的生機跡象
過去一年中，以歐元計價的 DeFi 金庫總資產管理規模從約 €12 百萬增長至 €135 百萬，十二個月內增長超過 10 倍。
1.35 億歐元仍僅佔金庫總資產管理規模的 2.4%。推動此轉變的主要催化劑是監管，特別是歐盟的加密資產市場框架（MiCA）。MiCA 為發行合規的歐元穩定幣提供了明確的法律途徑，市場正在作出回應。EUROP 和 EURCV 等代幣代表了當前受監管的歐元穩定幣發行浪潮，為機構參與者提供了必要的法律確定性，以實際配置資本。
實體資產的維度
除了純粹的去中心化金融投機外，歐元穩定幣的理論直接與實物資產代幣化相關。以歐元計價的實物資產收益產品，例如代幣化的歐洲政府債券或企業債務，需要一個原生的歐元結算層才能高效運作。
目前，希望獲得以歐元計價資產鏈上曝險的歐洲投資者，通常需透過美元穩定幣轉換，承擔外匯轉換成本，並接受貨幣風險。康納的分析指出，這可能類似於早期市場週期中 RWA 產品的爆炸性增長。
實際上縮小差距的樣子
如果歐元穩定幣的離線比率甚至接近 3:1，這意味著歐元穩定幣的供應量將從目前水平增加約 100 倍。以當前的 7.11 億歐元計算，這一趨勢將使與歐元掛鉤的穩定幣總量超過 700 億歐元。
金庫的資產管理規模從 1,200 萬歐元增長至 1.35 億歐元，發生在大多數符合 MiCA 的基礎設施尚未完全運作之前。