Nvidia 剛剛公佈了極其出色的季度業績，分析師們並未慶祝，反而開始質疑。公司報告 2027 財政年度第二季營收達 962 億美元，年增 106%，華爾街立即提出的問題並非「他們是如何做到的」，而是「誰在開這些支票」。
答案越來越顯然是 SpaceX。
背後的數字
Nvidia 的資料中心部門推動了主要業績，本季度收入達 890 億美元，較去年同期增長 117%。
該公司的未來指引同樣積極。英偉達預計第三季度收入為 1080 億美元，上下浮動 2%，並暗示 2028 財年的收入增長約為 70%。若此預測成立，英偉達的年收入將有望達到約 6900 億美元。
但真正引起分析師討論的數字較小且更具體：據報導，SpaceX 對 Nvidia 季度收入的份額從約 3% 跳升至約 5%。這意味著單一季內，約 48 億美元從 Elon Musk 的火箭與衛星公司流入 Jensen Huang 的 GPU 帝國。
為何 SpaceX 需要如此多的運算資源
该公司已承諾建設 AI 基礎設施，目標是在 2027 年底前實現 8-10 吉瓦的計算能力。據報導，SpaceX 已承諾在此次擴展中僅使用 Nvidia 的 Vera Rubin 架構。
SpaceX 也在推進其所謂的 Starmind 衛星，這些衛星本質上是利用公司現有 Starlink 星座的太空 AI 處理節點。兩家公司之間的合資企業旨在將計算能力部署到軌道上。
Nvidia 也披露了其持有 SpaceX 約 210 億美元的股權，這部分屬於總計 500 億美元的綜合股權，還包括 Intel。
華爾街的雙重熱情
包括瑞銀和三井住友在內的公司已指出，理解英偉達的成長軌跡在多大程度上依賴於單一關係至關重要。如果太空探索技術公司減少支出、延遲基礎設施時間表，或轉向其他晶片架構，將對英偉達的收入產生重大影響。
Nvidia 數據中心收入的 117% 增長並非僅來自 SpaceX。微軟、谷歌、亞馬遜和 Meta 等超大規模雲服務商持續向 GPU 集群投入資金，全球各國的主權 AI 計劃也進一步增加了訂單積壓。
這意味著未來將會如何
對於投資者而言，未來幾個季度的關鍵指標是SpaceX在Nvidia營收中的佔比是否穩定、增長或縮減。分析師也在關注SpaceX的8-10吉瓦算力目標是否按計劃推進。
210 億美元的股權質押又增添了一層複雜性。英偉達的資產負債表現已部分與 SpaceX 的私人估值掛鉤，而後者會根據星鏈訂戶增長、發射頻率以及市場對私人太空公司的整體情緒而波動。這形成了一個反饋迴圈，使英偉達的財務狀況透過收入和投資回報與 SpaceX 緊密相連。