Nvidia 剛剛公佈了 816 億美元的季度營收，較一年前增長了 85%。但這些數字背後隱藏著一個遠超向超大規模雲端廠商銷售 GPU 的故事。
公司在2027年財政第一季度的業績報告中於5月20日披露，其數據中心部門的網絡收入達148億美元，同比增長199%。這一三位數的增長率甚至超越了數據中心部門自身92%的擴張幅度。同時，英偉達的投資組合產生了約159億美元的非營業收入，導致營業收入與淨收入之間的差距進一步拉大。
敘述背後的數字發生了變化
數據中心收入達到創紀錄的 752 億美元，佔 NVIDIA 總收入的絕大多數。
網路收入幾乎增長至三倍，達到 148 億美元，這使英偉達成為其自稱的全球最大網路供應商。
營業收入約為 535 億美元。淨收入達 583 億美元，兩者相差 48 億美元，這需要進一步說明。
Nvidia 的投資者
這筆 48 億美元的營運收入與淨收入差異，源於英偉達作為風險投資者的業務不斷擴張。公司錄得約 159 億美元的非營運收入，主要來自未實現的投資收益，其中 134 億美元來自公開股票的升值，26 億美元來自私人持股。
僅在本季度，Nvidia 就投資了約 $18.6 億美元於私營 AI 相關公司和基礎設施基金，較早期階段顯著增加。
風險在於未實現收益可能反轉。AI 公司估值的下跌會迅速壓縮這項非營業收入，就像它迅速擴張一樣。
資本回報信號是什麼
與收益發布同時，英偉達宣布了 800 億美元的股票回購授權，並提高了季度股息。僅這項回購金額就超過了大多數標普 500 指數公司的總市值。
對 AI 基礎設施競賽的影響
對於更廣泛的科技行業而言，英偉達願意在單一季度內投資 186 億美元於人工智能相關公司和基金，重新塑造了競爭格局。獲得英偉達投資的初創企業不僅獲得資金，還獲得隱含的認可，並經常享有優先獲取稀缺 GPU 供應的權利。
這項投資策略也引發了關於市場集中度的疑問。當主導的硬體供應商同時是 AI 生態系統中許多參與者的投資者和供應商時，客戶、合作夥伴與投資組合公司的界線開始變得模糊。監管機構歷來關注這些動態，儘管目前尚未在這方面採取任何具體的執法行動。