挪威2.3萬億美元的國家儲蓄基金剛剛告知世界，它希望拋售約800億美元的美國國債。週二，挪威銀行投資管理公司在致挪威財政部的信中建議，將其基準指數中的政府債券配置比例從70%降至50%，這一舉措將對全球最深具流動性的債務市場產生連鎖效應。
該提案將把該基金的美國政府債券配置比例從 34.1% 降低至 21.9%。
NBIM 真正想改變的
根據截至2026年6月底的數據，該基金目前持有約$2150億的美國國債。建議的$800億減持幅度，相當於該持倉的約37%。
釋放的資本不會完全離開美國。NBIM 希望將其重新配置至非政府美國固定收益資產：機構抵押貸款證券、公司債券和政府相關債務。該基金的非政府固定收益配置比例將從 16.2% 提升至 27.6%。
挪威央行行長Ida Wolden Bache與NBIM首席執行官Nicolai Tangen認為，將50%的資金配置於政府債券，仍能滿足基金在市場壓力下的流動性需求，同時為獲得更高回報開闢了途徑。
在全球所有政府債券持倉中，NBIM 的提案將使主權債務風險敞口減少 1060 億美元。
為何選擇國債，為何現在
美國十年期國債收益率已達約 4.79%，反映市場對發達經濟體政府債務負擔日益增加的擔憂。NBIM 的信件還建議更改其政府債券子指數的權重計算方式，從基於 GDP 的方法改為基於市場價值的方法。
基於GDP的加權會自然地過度加權經濟規模較大的國家，不論其發行了多少債務。而按市值加權則能反映各國債券市場的實際規模，實際上意味著該指數會更直接地追蹤政府實際累積的債務數量。
獲批之路
這是一項提案，而非已確定的決定。致挪威財政部的信函僅具建議性質，最終決定權屬於挪威的政治當局。專家委員會的審查預計於2027年1月完成，隨後將於2027年春季進行議會討論。
若獲批准，這些變更將逐步實施，以最小化市場干擾和交易成本。
這對市場意味著什麼
最直接的後果將是美國國債市場供應壓力增加。如果 800 億美元的持倉逐步解除，這意味著 800 億美元的國債需要找到新的買家，從而推高收益率，並提高美國政府的借貸成本。
連鎖效應延伸至企業債券和機構抵押貸款證券市場，這些市場將因 NBIM 的資產重新配置而出現需求增加，這可能壓縮這些領域的利差。