挪威的 2 兆美元財富基金未來某一天可能變得一文不值。這一警告來自該基金的首席執行官尼古拉·坦根，於週二提出。
Tangen 在挪威南部阿倫達爾的一場政治會議上發言。他表示，儘管風險不斷增加，市場仍在持續上漲，這並不正常。
挪威政府養老基金首席執行官提出全面清零方案
該基金是挪威的國家儲備金，長期被視為全球市場中最安全的資金池之一。它將該國的石油和天然氣收入投資於海外的股票、債券和房地產。
根據運營該基金的挪威銀行投資管理公司（NBIM），其平均持有全球每家上市公司的 1.5%。
該基金於2017年突破1萬億美元，這一里程碑由全球股市上漲以及主要貨幣對美元走強推動。
自那以來已翻倍，目前涵蓋挪威公共支出的約四分之一，而十年前僅約 10%。
Tangen 曾經營倫敦對沖基金 AKO Capital，於 2020 年接手。他深知財富如何消失。他將週二的情境描述為準備，而非預測。但他仍拒絕軟化回答。
坦格在路透社報導的言論中表示：「我想透過提出這個問題來為我們的心理應急準備做出貢獻：『油基金會消失嗎？』這個問題的答案是『會』，而最糟糕的是，在我們當今的世界裡，這並非完全不可能。」
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1929 年的迴響：市場僅對好消息作出反應
該基金的自身數據解釋了這種不安情緒。根據其年度報告，截至2025年底，股票佔其資產的71.3%，該年收益為15.1%。
然而，2026 年第一季出現虧損。該基金在第一季更新中表示，美國科技巨頭股下跌，拖累指數下挫 1.9%。
NBIM 自身的壓力測試增添了力度。其最新年度報告模擬了一個存在關稅和對立貿易集團的「碎片化世界」。僅這一情景就使該基金價值縮減了 37%，約為 7400 億美元。AI 的修正也列於同一清單上。
歷史提供了更黑暗的數學。Tangen 指出了 1929 年崩盤前的升勢，包括關稅。美國股票在 1929 年至 1932 年間下跌了近 90%。相比之下，該基金最近最糟糕的一年——2022 年——僅損失了 14.1%。
時機讓這則警告更具威懾力。它在韓國主要指數 KOSPI 指數對零售交易者造成 2008 年以來最嚴重的崩盤 的同一天發布。前一天的數據顯示，儘管銀行提高了標普 500 指數目標，對沖需求卻急劇下降。
同時，越來越多聲音指出，人工智慧的集中化是 最大的市場風險。
然而，坦根承認多頭有其道理。企業已重建供應鏈。此外，經濟持續吸收過去足以使其崩潰的衝擊。
如果你回到兩年前，預測了關稅和貿易壁壘，你不會預期市場和經濟會像現在這樣強勁。因此，這是一個具有韌性的經濟。
比特幣投資者應該擔心嗎？
該基金並不直接購買比特幣。然而，它透過持有於資產負債表上持有 BTC 的公司的股權，間接接觸 比特幣（BTC）。該質押在截至 2025 年中的一年內上漲了 83%。
在崩盤時，渠道至關重要。比特幣 交易價約為 63,277 美元，過去 24 小時下跌 1.2%。在大規模拋售中，它往往會跟隨與第一季度拖累該基金相同的科技股下跌。
所以誠實的答案是否定的，並非因為一場演說。Tangen 並未預測任何事。擔憂的情境是他所描述的設定：被高估的估值、關稅與自滿情緒威脅著所有風險資產，而比特幣在該清單中位居前列。
他訊息中的緊張情緒才是真正的重點。這位全球最大財富的守護者，正在模擬全盤損失的情境，而市場卻剛好處於歷史高點附近。