Kalshi 剛剛遭遇重大挫敗。美國第九巡迴上訴法院一致裁定，駁回預測市場平台的請求，撤銷了此前阻止內華達州博彩監管機構採取行動的臨時禁令。在 KalshiEX, LLC v. Assad 案中，3-0 的裁決意味著各州現在可以繼續對 Kalshi 的體育賽事合約採取執法行動。
核心問題看似簡單：Kalshi 作為 CFTC 註冊的指定合約市場，其地位是否使其免受州賭博法的約束？第九巡迴上訴法院於 2026 年 8 月 28 日作出明確否定回答。
聯邦盾牌，遇州級利劍
Kalshi 的論點建立在看似穩固的基礎上。該公司已向商品期貨交易委員會（CFTC）註冊為指定合約市場（DCM）。根據《商品交易法》，CFTC 對期貨和事件合約擁有專屬管轄權。Kalshi 認為，這一聯邦框架應優先於各州的賭博法規。
第九巡迴法院裁定，Kalshi 無法證明《商品期貨交易法》在體育賽事合約方面實際上優先於內華達州的賭博法規。這並非倉促的判斷，該案件已歷時數月，並於 2026 年 4 月 16 日舉行了口頭辯論。第九巡迴法院早在 2026 年 2 月就已表露懷疑態度，當時駁回了 Kalshi 提出的暫停請求，該請求本可阻止州政府在申訴期間執法。
體育合約被凍結，選舉合約處於懸而未決狀態
該裁決為 Kalshi 的產品線帶來了分歧的結果。體育賽事合約現已明確面臨第九巡迴上訴法院管轄範圍內各司法管轄區的賭博執法風險。選舉合約則獲得不同對待，第九巡迴上訴法院將有關這些合約合法性的問題發回地區法院作進一步審議。
接下來是什麼
Kalshi 有幾個選擇。該公司可以申請全體法官重審，請求第九巡迴上訴法院更大的法官團重新審視三位法官小組的裁決；也可以尋求最高法院的審查，或將精力集中在地方法院發回的選舉合約問題上。
第九巡迴法院的一致裁決之所以具有份量，正是因為它完全一致。3比0的投票結果讓Kalshi無從尋找異議來構建重審論點。對於一家將未來押注於聯邦註冊優先於州法規這一前提的公司而言，這種共識尤其難以接受。