作者：Nancy，PANews
都2026年了，理論上NFT的故事早就應該翻篇了。
曾經拍出天價的NFT，如今大多淪為一張張無人問津的小圖片；大量NFT項目方在轉型、出售和關停潮中倉皇離場；曾經的頂級盛事NFT Paris，亦在近期黯然宣布停辦，甚至陷入退款爭議。
在連續多年的下行週期中，熱錢離場、敘事失效，「NFT已死」似乎已成為市場共識。
然而，2026年這一周，NFT市場卻意外出現復甦跡象，價格回升，交易量回暖。NFT真的回來了嗎？那些依然堅守在場內的玩家，現在究竟在玩什麼？
新年開門紅，價格上漲「恍如隔世」
踏入2026年，沉寂已久的NFT市場終於出現了一絲久違的漣漪。
根據CoinGecko數據顯示，自2026年初以來，NFT市場整體市值在過去一週增加了超過2.2億美元。NFT Price Floor的數據更顯示，過往一週內，有數百個NFT項目價格出現反彈，其中個別項目甚至錄得三位數至四位數的升幅。對經歷連續多年下跌週期的玩家而言，幻想早已破滅，這種行情簡直令人感到恍如隔世。
雖然與歷史高點相比只是微不足道，但與2025年底的低潮相比，久違的綠色行情仍足以令堅持下來的投資者感到一點安慰。
然而，揭開價格上漲的面紗，目前的市場回暖更像是存量資金在極小範圍內的博弈，而非增量資金帶來的真正復甦。流動性的極度匱乏，是目前市場無法忽視的致命傷。
從每周交易額來看，在超過1700個NFT項目中，交易額達到百萬美元級別的只有6個，交易額在十萬美元級別的有14個，而在數萬美元區間的則只有72個。整體來看，非常稀少。即使是在成交量較高的頭部項目中，活躍交易的NFT數量佔總供應量的比例也僅為個位數，絕大部分NFT的成交量僅為個位數，甚至為0。
事實上，The Block 的 2025 年報告亦顯示，全年 NFT 市場未見資金強勁回流，投機熱情大幅下降，而多鏈百花齊放的局面亦回歸至以太坊主導。該年總交易額降至 55 億美元，較 2024 年下降約 37%；NFT 總市值由約 90 億美元急劇縮水至約 24 億美元。
這些數據表明，所謂的回暖並沒有改變NFT早已熄火的事實。如今的NFT，早已淪為「老登資產」，只有老玩家被套牢其中，而新資金早已不再買賬。
大逃亡與求生記，資金流入新戰場
在這場漫長的寒冬中，從基礎設施到藍籌項目，都在上演著不同姿勢的求生記。
例如，交易龍頭OpenSea不再執著於JPEG圖片，而是透過空投激勵轉型代幣交易業務；曾經的NFT主流公鏈Flow開始轉型探索DeFi增長點；Zora拋棄傳統NFT模式，轉向「內容即代幣」的新賽道；連標誌性的NFT Paris活動也因資金耗盡取消，且被揭發無力退還贊助費，行業困境可見一斑。
即使是一些仍然具備一定生氣的頭部NFT，也陷入「叫好不叫座」的怪圈，品牌影響力的成功未能轉化為價格的護城河。例如，Pudgy Penguins雖然在主流世界成功建立了IP知名度，實體玩具熱銷，但依然難逃地板價和幣價下跌的引力。
而Reddit停止NFT服務、耐克出售旗下RTFKT等Web2巨頭的果斷離場，更進一步擊碎了市場對主流採用的最後幻想。
然而，NFT 的衰落並不代表收藏和投機需求的消失，資金只是轉移到另一個戰場。與鏈上的虛擬圖片相比，圈外的潮玩、卡牌等實物市場仍然熱炒，例如寶可夢 TCG 的交易量已超過 10 億美元，收入更超過 1 億美元。
不單單是普通收藏家，連加密資產的精英們亦開始用腳投票，回歸實物資產與頂級收藏品。
例如，加密藝術家Beeple將目光轉向實體機械人創作，推出的馬斯克等名人機械狗被搶購一空；Wintermute聯創Yoann Turpin聯手斥資500萬美元購買恐龍化石；Animoca創辦人Yat Siu豪擲900萬美元購入史特拉底瓦里小提琴；Tron創辦人孫宇晨則以620萬美元投得天價香蕉作品《Comedian》等。
在現時的市場環境下，一般投資者更需要正視NFT流動性枯竭的現實。
與小圖片邏輯告別，這些NFT更受歡迎
在經歷了泡沫破裂的洗禮後，NFT市場並非陷入全面資金枯竭，而是資金流向具備高風險回報比或明確價值支撐的項目。
· 投機與套利需求：部分玩家認為市場已觸底，透過捕捉價格錯配進行短期波段操作，這類行為風險回報比高。
· 「金鏟子」屬性：這是在現階段市場資金參與度相對最高、流動性最好的NFT。這類NFT的本質已不再是收藏品，而是獲取未來代幣空投的金融憑證，大多意味著獲得空投/白名單資格。但預期一旦落實便成為利空，一旦快照完成或空投發放，如果項目方沒有賦予NFT新的功能，地板價往往會迅速暴跌，甚至歸零。因此，這類NFT更適合作為短期投資或套利工具，而非長期價值儲存。
· 名人／重點項目認證：這類NFT的價值由注意力經濟所驅動，名人或頭部項目背書往往會大幅提升知名度與流動性，進而形成短期溢價。例如頭部去中心化交易所HyperLiquid之前向早期用戶空投的NFT系列Hypurr NFT，推出後價格一路上漲；以太坊創始人Vitalik Buterin日前將頭像更換為Milady NFT後，其地板價明顯上升。
· 一線IP：這類NFT往往已經脫離了簡單的炒作，投資邏輯更偏向文化認同與收藏價值，價格相對抗跌，具備長期價值儲存功能。例如去年底被紐約現代藝術博物館（MoMA）正式納入永久館藏的CryptoPunks。
· 收購敘事：當項目被實力更強的資方收購，市場將會重新定價，預期其IP貨幣化能力及品牌護城河將得到增強，從而推動價格上升。例如Pudgy Penguins和Moonbirds等項目在被收購後，價格均有明顯上升。
· 實物資產結合：透過將現實資產上鏈，NFT 能夠獲得明確的實體價值支撐，同時降低下行風險，並提升出圈能力。例如，不久前大火的寶可夢卡代幣化平台 Collector Crypt 和 Courtyard 等，允許用戶在鏈上交易卡牌／物品的所有權，實物則由平台託管。
· 實用功能：NFT回歸工具屬性，服務於具體的應用場景。例如NFT門票、作為DAO決策投票權、AI鏈上身份（如以太坊ERC-8004推出基於NFT的AI代理身份）等。
由此可見，與追求毫無意義的小圖片相比，具有實際用途或明確升值潛力的NFT正逐漸成為資金關注的焦點。