Neoclouds 在 Nvidia 伺服器上對主要雲端供應商取得槓桿優勢

雲端運算的層級結構正在重新洗牌。一種稱為新雲端（neoclouds）的專業數據中心運營商，正逐漸獲得比過去十餘年來主導該行業的超大規模運營商更強大的談判地位。

原因很簡單：人人都想要 Nvidia 的 GPU，而 neoclouds 正好有。

Microsoft 單獨已與新興雲端供應商簽署了超過 330 億美元的容量協議。最大的單一協議是與專業 GPU 雲端公司 Nebius 簽訂的 194 億美元合約，這將使 Microsoft 能夠取得超過 100,000 顆 Nvidia GB300 芯片。

neocloud 類別包括 CoreWeave、Nebius、Lambda 和 Crusoe 等公司，這些公司均基於單一主張建立業務：專為 AI 工作負載打造的 GPU 基礎設施，別無他物。沒有通用計算、沒有龐大的產品目錄、沒有拖累成本結構的傳統架構。

CoreWeave 近期的財務表現說明了這一投資主題正在很好地實現。公司報告 2026 年第二季度營收為 $2.575 億，較去年同期增長 112%。

這些公司所享有的定價優勢並非微不足道。Neocloud 的 GPU 實例通常比 AWS、Azure 和 Google Cloud 等傳統超大規模供應商的同等產品便宜 60-70%。

他們的基礎設施從零開始為 GPU 密集型 AI 工作負載設計，意味著他們無需承擔超大規模雲服務商將其平台整合的數千項其他服務所帶來的開銷。更精簡的運營直接為只需一項服務——原始 GPU 計算能力——的客戶帶來更低的價格。

沒有英偉達的積極參與，這些都無法實現。這家晶片製造商已將自身定位為新雲生態系統之間的供應商與戰略贊助者，提供硬體優先訪問權、對新雲公司進行股權投資，甚至為未售出的容量提供收入保障。

Nvidia 本質上保證了新興雲端公司不會陷入閒置 GPU 的困境。這是一種融資機制，讓這些較年輕的公司更容易籌集購買伺服器叢所需的大量債務，因為貸款方將客戶合約和 Nvidia 的保證視為堅實的抵押品。

對於英偉達而言，動機很明確。將客戶群從目前購買其大部分晶片的少數超大規模雲端服務商擴展至更多樣化的客戶，可降低集中風險，並在買家之間創造競爭壓力。

客戶集中度是最明顯的風險。當您的大部分收入來自一兩個超大規模廠商的合約時，失去任何一個關係都可能造成毀滅性打擊。微軟和 OpenAI 為多家新興雲服務提供商帶來了龐大的收入來源，這種依賴性是雙向的。

GPU 折舊是另一個擔憂。Nvidia 目前大約每年發布一次新的晶片架構，每一代都比上一代提供顯著的性能提升。今天購買的一批 GPU，在 18 個月後價值可能會大幅下降，並非因為硬體損壞，而是因為更新、更快的晶片在每單位性能的價格上使舊晶片變得較不具競爭力。

這種動態產生了跑步機效應。新雲公司需要不斷投資於最新的硬體以保持優勢，這需要持續獲得資本市場的支持。這些公司普遍承擔的高額債務，使得在需求稍有放緩時，這輪再投資變得如履薄冰。

接著是基礎設施的挑戰。部署數萬台高性能 GPU 需要巨大的電力和冷卻能力。在正確的地點以合適的價格取得電力，已成為 AI 基礎設施建設中最重大的瓶頸之一，而新興雲端服務商正與其合作的超大規模雲端服務商競爭這些資源。