納斯達克100指數下跌5.5%，因AI股市場熱潮面臨重新評估

納斯達克100指數上周下跌5.5%，引發人們對AI熱潮可能崩潰的擔憂。該指數追蹤納斯達克交易所中100家最大的非金融科技股。週一晚間，華爾街交易中科技股出現反彈。市場動向引發了對今年估計1萬億美元的人工智慧投資是否建立在可持續商業價值上的疑問。

最近的下跌可能始於澳洲資料中心公司 Firmus 未能在澳洲證券交易所上市。這項數十億美元的首次公開募股原本有望在 Firmus 還未實現承諾的收益前，使其估值高於 Telstra。上市失敗促使澳洲及其他地區的投資者重新評估類似企業的潛在價值。任何 AI 熱潮的結束，目前仍處於非常早期的階段。

納斯達克100指數的價值仍接近2023年初的三倍。 Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia 和 Tesla 占標普500指數的35%，高於十年前的12%。這七家公司的合計市值在过去兩年內增加了50%以上。

Minack Advisors 的傑拉德·米納克表示，投資者過度高估了人工智能供應商將帶來的回報。米納克表示，對人工智能投資回報令人失望的信心正在上升，但他對準確預測市場峰值毫無把握。即將到來的美國季度收益季將為人工智能公司極高的估值提供最新考驗。然而，米納克表示，即使在出現收益警示信號後，股市仍可能繼續上漲。

新加坡摩根資產管理的全球市場策略師 Raisah Rasid 將此次拋售描述為一次估值重評，而非對人工智慧有效性的質疑。Rasid 表示，人工智慧仍是一場長期的結構性變革，與互聯網泡沫有著顯著差異。Rasid 指出，來自中國的開源人工智慧模型可能構成更大的威脅，削弱人工智慧的經濟模式及數千億美元的投資。Minack 也持有此項擔憂。Rasid 還指出，大規模公眾反對的風險，包括對資料中心建設的憤怒，或擔憂人工智慧會損害勞動者與社會。

NAB 首席經濟學家莎莉·奧爾德表示，上周的估值下跌看起來更像是一次停頓和更平衡的重新評估，而非崩潰。奧爾德指出，從鐵路到互聯網的重大新技術歷史上都曾導致過度產能建設。近期市場走勢也可能表明投資者對科技公司日益依賴債務的認識有所提升。

亞馬遜、微軟、谷歌和蘋果已增加借款，以資助資料中心及相關的人工智慧基礎設施。Minack 表示，這些美國超大規模雲端服務商在 2025 年於人工智慧相關資本支出上耗資 4250 億美元。Minack 表示，這些公司今年的投資額預計將達到 8000 億美元。Minack 表示，明年投資額有望突破 1.1 萬億美元。國際貨幣基金組織表示，這些公司發行的債券目前佔全球投資級信貸市場的近 10%，而 2024 年底時僅為 0.5%。

金融安排在人工智慧投資中日益重要的角色，有助於解釋國際貨幣基金組織（IMF）上週關於人工智慧投資泡沫破裂的警告。IMF將此風險列為對全球經濟的三大威脅之首，其他兩者為借貸成本快速上升和重大網絡攻擊。日益循環的融資安排也帶來另一項隱憂，例如製造商協助融資資料中心，以換取業主購買該製造商的微晶片。這些安排依賴於每位參與者的財務實力。奧爾德表示，若人工智慧需求不足，則資料中心將無法建成，相應的晶片也無需生產。奧爾德指出，此風險對美國而言遠大於對澳洲。

澳洲正吸引大量投資於資料中心，以支援人工智慧的計算需求。澳洲國民銀行經濟學家估計，到2030年，澳洲資料中心的投資將達到1500億美元。澳洲國民銀行經濟學家表示，到2030年代中期，這項投資將達到2600億美元，類似於2010年代的礦業投資熱潮。奧爾德表示，資料中心的投資具有重要意義，但並不代表澳洲經濟的主要部分。奧爾德稱，澳洲不會成為人工智慧崩潰的中心。