作者：Liam 'Akiba' Wright
編譯：深潮 TechFlow
深潮導讀：一位匿名交易員在 Deribit 買入 20000 張 7 萬美元看漲期權，同時賣出 20000 張 7.2 萬美元看漲期權，總名義價值 25 億美元，到期日設於 7 月 31 日——美联储議息會議後兩天。當前比特幣價格為 64289 美元，這意味著他賭比特幣將在 10 天內暴漲 9% 突破 7 萬美元關口。但 ETF 資金流搖擺不定，鏈上成本基礎顯示 69000 美元仍是買家防線，這場豪賭能否兌現，取決於美联储決議後的需求爆發能否扛住這些阻力位。
Deribit 的 7 月 31 日權證板顯示，超過 20000 份比特幣看漲期權合約集中在 70000 美元和 72000 美元兩個行使價上。
這兩個行使價是該到期日最大的看漲期權集中點，截至發稿時交易所數據顯示，70000 美元約有 27000 份合約，72000 美元約有 21000 份合約。比特幣當前價格接近 64289 美元，低行使價比現貨價高出約 8.9%。
Deribit 首席商務官 Jean-David Péquignot 告訴 CoinDesk，一筆大額交易涉及買入 20000 份 7 月 31 日到期、行使價 70000 美元的看漲期權，同時賣出同等數量行使價 72000 美元的看漲期權。
交易所數據集中度獨立證實了這兩個行使價存在大量倉位，構成 20000 對 20000 的牛市看漲價差。
基於這一結構，按當前比特幣價格計算，兩條腿的總名義價值約為 25 億美元。支付的溢價、投入的資本和淨敞口是與該數字不同的衡量標準。
這些期權將在美联储下次政策決議兩天後到期。行權價集中度、到期日和現貨價差共同定義了比特幣在 7 月最後幾天的戰術考驗。
在更大期權集中的一次價差交易
在該策略結構下，購買 70000 美元看漲期權在到期時提供超過低行使價的上行敞口，而賣出同等數量的 72000 美元看漲期權則降低成本並封頂進一步收益。由此產生的牛市看漲價差，一旦比特幣在到期時達到或超過高行使價，即達到最大收益。
這種結構可用於表達方向性觀點、對沖另一個期權頭寸，或對沖單獨的敞口。Deribit 的未平倉合約圖和報導的大宗交易均未識別交易對手的更廣泛投資組合，因此該頭寸最清晰地通過其封頂收益和短期到期來體現。
CryptoSlate 於 7 月 17 日對期權倉位的審查發現，70,000 美元至 80,000 美元之間約有 45 億美元的看漲期權未平倉合約。未平倉合約計算未平倉合約數量；方向取決於看漲期權如何被買入、賣出，並與投資組合其餘部分結合。這種集中突出了價格區域，而不是將每份合約變成相同的看漲押注。
一份於 7 月 20 日的獨立預測市場快照顯示，比特幣在本月觸及 70000 美元的機率為 14.5%，觸及 72500 美元的機率為 4.1%。67500 美元門檻為 34.5%，而下行觸及 62500 美元為 67.4%。
每個門檻都是獨立且非排他性的二元事件，因此比特幣在一個波動的月份中可能觸發多個。這些合約衡量的是 7 月任何時候是否觸及某個水平。
期權價差的收益與其 7 月 31 日到期的結構相關。因此，這些百分比提供了更廣泛的市場背景，但所回答的問題與價差不同。
美國聯邦儲備系統的時間節點讓需求成為 7 月的考驗
美國聯邦儲備系統官方日曆將下一次聯邦公開市場委員會會議定於 7 月 28 日和 29 日。政策決議將於 7 月 29 日東部時間下午 2 點公布，隨後於下午 2:30 舉行新聞發布會。看漲價差將於 7 月 31 日到期。
美國聯準會決議落在交易的最後階段。從比特幣 7 月 20 日的價格來看，要進入 70000 美元至 72000 美元區間，仍需突破 69000 美元區域，最近的買賣都集中於該區域。
CryptoSlate 於 7 月 19 日的鏈上分析將近期買家的成本基礎測試點定於約 69000 美元，當時比特幣低於該水平。同一分析將 52891 美元確定為條件性較低壓力邊界，若需求疲軟持續。這兩個水平會隨著幣種交易而變化，使其成為移動的參考點，而非固定的目標。
美國現貨比特幣 ETF 資金流提供了需求的第二次檢驗。Farside 的每日表格記錄，7 月 6 日至 10 日淨流入 1.97 億美元，7 月 13 日至 17 日淨流入 7500 萬美元，合計 2.72 億美元。一個交易日產生了 4.24 億美元的流出，顯示出短暫的正向運行可以多快逆轉。
ETF 買家在兩週內仍增加了 2.72 億美元，但單日 4.24 億美元的流出顯示這種支撐可能消失得多快。在 69000 美元至 70000 美元區域的持續突破以及更穩定的流入，將為看漲價差提供更廣泛的確認。在該區域的持續失敗，將使該交易成為到期前的孤立戰術頭寸。
長期預測運行在不同的時鐘上
數字資產金融服務公司 NYDIG 於 7 月 10 日表示，若將前兩次主要週期回調的持續時間與約 70% 的較淺跌幅相結合，可能意味著潛在低點將出現在 10 月初的 38000 美元至 39000 美元之間。
Coinbase 機構部門於 7 月 3 日的分析指出，58000 美元至 59000 美元為第一個高強度支撐區，隨後為 48000 美元至 50000 美元、約 42000 美元，以及 39000 美元至 40000 美元（若更高水平失守）。其於 7 月 6 日的倉位報告將六月底的倉位描述為已被清洗，期權偏度傾向於下行保護。這兩篇文章均在 7 月 18 日看漲價差流之前，提供了較早的風險基準。
花旗將其 12 個月比特幣目標從 112000 美元下調至 82000 美元，並設定了 53000 美元的熊市情境，條件為經濟衰退和 ETF 持續外流。花旗還將其假設的 12 個月 ETF 凈流入從 100 億美元降至零。在另外兩份展望中，渣打銀行保留了 2026 年底 100000 美元的目標，而伯恩斯坦則保留了明確雄心勃勃的年底 150000 美元目標。
這些數字涵蓋了 10 月初週期情景、條件支撐區、12 個月銀行目標和年底目標。
7 月的決策樹更短：現貨必須彌補 8.9% 的差距至 70000 美元，吸收近期買家成本基礎附近的拋售，並在不均衡的 ETF 資金流背景下做到這一點。
比特幣在過去 24 小時內上漲 0.80%，目前按市值排名第 1。
更廣泛的市場現在處於什麼位置
目前，加密貨幣市場總價值為 2.23 萬億美元，24 小時交易量為 696.5 億美元。比特幣主導地位為 58.73%。