慕尼黑再保險已同意以5.75億美元的企業價值收購美國網路保險與網路安全初創公司At-Bay。此交易於8月19日公布，標誌著這家德國再保險巨頭對保險未來將依賴網路安全的最新且最直接的押注。
At-Bay 在 2021 年 D 輪融資中，以 13.5 億美元的投後估值籌集資金。以 5.75 億美元售出，意味著該公司的轉手價格約為峰值時的 43 美分。
慕尼黑再保險正在購買的內容
At-Bay 於 2017 年成立，其理念在事後看來顯而易見：將網路保險政策與實際的網路安全工具相結合，以減少理賠發生的頻率。該公司為美國約 40,000 家中小企業提供服務。
截至2025年12月31日，At-Bay 報告的總已寫保單期權費約為2.78億美元，另加上其網絡安全服務帶來的2300萬美元費用收入。合計3.01億美元的總收入，使5.75億美元的估值倍數低於2倍。
該公司約有 280 名員工，分佈於美國和以色列。待交易於 2027 年第一季完成（須獲監管批准），At-Bay 將隸屬於慕尼黑再保險旗下專注於科技與網路風險的子公司 Hartford Steam Boiler。HSB 自 1866 年以來一直運營。
慕尼黑再保險的保險科技收購熱潮
這並非慕尼黑再保險在與以色列相關的保險科技領域的首次嘗試。其ERGO部門早在2025年3月就完成了對Next Insurance的收購，金額為26億美元。Next Insurance與At-Bay一樣，專為中小企業設計，但其重點是更廣泛的商業保險，而非僅限於網絡安全相關產品。
慕尼黑再保險與At-Bay之間的關係也不是新鮮事。自At-Bay於2017年成立以來，兩家公司便已合作，由慕尼黑再保險為At-Bay的保單提供再保險承保能力。
網路保險市場正在升溫
At-Bay 的模型透過將主動安全監控與保險保障結合，填補了中小企業的缺口。對於慕尼黑再保險而言，從風險評估與預防到核保與理賠，全面掌控整個流程，創造了傳統保險公司無法複製的反饋迴路。At-Bay 處理的每一筆理賠都會產生有關攻擊向量和弱點的資料，這些資料反饋至更優化的核保模型與更具針對性的安全建議，進而降低未來的理賠發生率。
這對市場意味著什麼
5.75 億美元的價格，雖然較 At-Bay 2021 年的峰值估值有顯著折讓，但仍體現了對整合網路風險管理是未來趨勢的堅定承諾。慕尼黑再保險並非在購買一項困境資產，而是在購買一家擁有 2.78 億美元毛已賺期權費且模式已獲證明的公司。
慕尼黑再保險公司在約18個月內選擇了兩次收購，合計花費31.75億美元收購Next Insurance和At-Bay。
該交易預計於 2027 年第一季完成，由於慕尼黑再保險的德國總部以及 At-Bay 的美國-以色列業務佈局，監管審查將涵蓋多個司法管轄區。