SpaceX 的股價已下跌至市場實際上認為其人工智慧業務價值為零的水平。這是摩根士丹利分析師的觀點，他們指出，當股價接近 100 美元時，投資者幾乎未賦予 SpaceX 在今年早些時候與埃隆·馬斯克的 xAI 合併後所吸收的人工智慧能力任何價值。
對於摩根士丹利預測到 2030 年可能產生約 $1900 億美元人工智慧相關收入的公司來說，這是一個相當大的折扣。
零背後的數學
當 SpaceX 與 xAI 於 2026 年 2 月完成合併時，合併後的實體估值約為 1.25 兆美元。首次公開募股的目標甚至更高：1.75 兆美元。
早期的融資輪次以每股421美元的價格定價，當時的估值為8000億美元，投資額為25.6億美元。如今，該股票價格徘徊在100美元左右。
根據摩根士丹利的分析，這項折價實際上完全抹去了 SpaceX 人工智慧業務的全部隱含價值，僅餘下傳統的太空發射和 Starlink 業務反映在價格中。
摩根士丹利的分析師並不認同此觀點。他們認為，SpaceX 的基本面仍大致保持完好，當前水平為投資者提供了具吸引力的進場機會。
為何出現拋售，為何現在發生
首次公開發行後的鎖定期將於 2026 年 8 月 6 日屆滿。這一天，早期投資者、員工和內部人士將首次能夠在公開市場出售其股份。
摩根士丹利將股價疲軟歸因於市場對該股票的熱情下降，而非基本面的惡化。
AI 收益主題
摩根士丹利對SpaceX人工智能業務的預測非常積極。該銀行於2026年6月的分析預測，與人工智能相關的收入到2030年將達到約1900億美元。更遠期來看，公司總收入到2040年可能接近3.4萬億美元。
摩根士丹利的觀點是，即使你對人工智慧的收入預測持懷疑態度，將整個人工智慧業務定價為零似乎是一種過度修正。
這對投資者意味著什麼
當鎖定期於 8 月 6 日屆滿時，以遠低於每股 421 美元價格購入股份的早期投資者可能會選擇獲利了結。即使僅有一小部分鎖定股份進入市場，供應增加也可能進一步壓低價格。
反方論點，也就是摩根士丹利所提出的觀點是：如果人工智慧業務確實具有產生銀行預期那種收入的潛力，那麼將整個業務板塊估值為零的股價，代表存在顯著的誤定價。