撰文：Rita
Tide Guide
NVIDIA 與 AMD 正圍繞 1700 億美元規模的智能體 CPU 市場爭奪標準定義權。
在人工智能 AI 浪潮下，伺服器 CPU 架構路線出現分化。英偉達主張更快的核心，認為單核效能決定系統上限。AMD 則主打更多核心，強調併發吞吐量才是關鍵。
英偉達上週發布了 Vera CPU 架構，搭載 88 顆定制 ARM 核心、1.2TB/s 記憶體頻寬，採用單片計算 die 設計。其邏輯在於，智能體 AI 需要 CPU 與 GPU 反覆互動，每輪迴圈都依賴前一步完成，因此單核效能直接決定整體響應速度。AMD 將於週四 AI Day 公布回應，市場預期其將主打「更多核心」路線。目前 EPYC 9965 在 100kW 部署情境下，機架級吞吐量已達 Vera 的 2.4 倍。
美銀對這場路線之爭的判斷清晰：誰能定義行業下一代衡量標準，誰就將勝出。
兩條技術路線，兩種設計哲學
NVIDIA Vera CPU 與傳統「堆核心」的伺服器處理器不同。88 個核心在伺服器 CPU 領域並不突出，但 NVIDIA 主打「最大單線程性能」。Vera 的記憶體頻寬達 1.2TB/s，晶片內互聯頻寬為 3.4TB/s，各項設計均旨在提升單核運行效率。
NVIDIA 的邏輯在於，智能體 AI 有別於一次性大規模並行計算，更多體現為 CPU 與 GPU 的反覆交互循環。工具調用、代碼執行、檢索、編排等環節，每一步都依賴上一步完成。單核性能不足將拖慢整個智能體的響應速度，導致 GPU 等待，進而拉低 AI 工廠整體利用率。
AMD 的設計哲學則截然不同。AMD 認為生產級 AI 更接近分佈式軟體平台，資料庫、API、向量存儲、編排引擎、快取及中間件等組件並行運行。在此場景下，系統瓶頸在於固定功耗預算內可承載的併發工作流數量。EPYC 9965 在 100kW 部署中的機架級吞吐量為 Vera 的 2.4 倍，下一代 EPYC 6 預計將提升至 3.3 倍。
x86 與 ARM：軟體生態的暗線博弈
除了「更快與更多」的核心數之爭外，還有一條更隱蔽但同等重要的戰線，即指令集選擇，x86 與 ARM 的生態博弈。
NVIDIA Vera 基於 ARM 架構。NVIDIA 認為，只要微架構足夠出色，指令集差異並不重要。ARM 能否承載 AI 工作負載？答案是肯定的。ARM 能否運行企業軟體？如果性能全面超越 x86，軟體生態將隨之遷移。
AMD 與英特爾顯然持不同觀點。其論點直接：智能體 AI 正從模型推理延伸至企業級工作流程，資料庫、中間件、安全平台、企業應用等場景，過去數十年均基於 x86 架構優化。ARM 替代 x86 的可行性，無法僅憑幾項 AI 測試結果證明。
AI Day 即將到來，AMD 迎來回應窗口
AMD 將於週四舉辦 AI 2026 Day，這將是這場路線之爭的首個公開回應節點。
美銀預期，AMD 不會僅通過跑分數據比拼速度，那樣將落入英偉達設定的「單核性能」評價框架。AMD 需要重新定義競爭維度，從「單核心性能」轉向「真實生產環境中的智能體承載能力」。
美銀認為，這才是辯論的核心所在。勝負核心並非技術優劣對比，而是行業最終接受誰定義的衡量標準。
Tide View
美銀這份報告的洞察在於，將一場 CPU 技術路線之爭，還原為行業「標準制定權」的爭奪。
智能體 AI 的算力需求與傳統 AI 訓練存在差異。傳統訓練以大規模並行為主，智能體則是串行循環與併發調度的混合體。何種架構更優，取決於評價標準的定義。若行業以「單個智能體響應延遲」為核心指標，英偉達路線更具合理性。若行業以「單機架智能體承載量」為核心指標，AMD 則佔據優勢。
週四的 AMD AI Day 將是這場辯論的重要節點。但美銀的隱含判斷是，路線之爭不會在短期內見分曉。最終的贏家未必是跑分更高的一方，而是能推動行業接受自身定義衡量標準的廠商。
對投資者而言，這場辯論的投資價值不在於判斷哪條路線對錯，而在於理解兩家公司各自的戰略押注。英偉達押注智能體 AI 對延遲極度敏感，AMD 押注生產環境核心需求為併發密度。兩種路線均有成立可能，最終取決於 AI 應用的實際演進方向。
Bank of America has given both companies a "Buy" rating, with a target price of $350 for NVIDIA and $620 for AMD. This indicates that Bank of America believes this competition is not a zero-sum game, and both companies can achieve growth through differentiated strategies, albeit via different paths.
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本文為潮向研究對第三方證券公司研究報告（美銀證券，2026 年 7 月 22 日）的整理與解讀。文中引用的評級、目標價、盈利預測及相關判斷，均為該證券公司分析師的觀點，僅代表其所屬機構立場，不代表潮向研究的觀點，亦不構成任何投資建議。
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