重點
摩根士丹利投資管理公司於7月28日在紐約證券交易所Arca推出摩根士丹利以太坊信託與摩根士丹利索拉納信託。這些產品首日合計交易額約為3800萬美元，其中MSSE錄得515萬美元的淨流入，而MSOL則無淨創建。SoSoValue的數據顯示，MSSE在該交易時段內佔據了約1450萬美元進入美國以太坊基金資金的三分之一以上。Farside Investors的數據顯示，競爭對手的索拉納和以太坊質押產品所收取的質押回報分成高於摩根士丹利的5%服務費。
為何這很重要：較低的費用和質押獎勵保留可能會使加密貨幣基金的競爭從單純的訪問權轉向淨投資者收益。
市場情緒
謹慎看漲、風險偏好、流動性驅動。
原因：摩根士丹利的兩款產品在首日產生了約 $38 百萬的交易額，這表明市場對受監管的以太坊和 Solana 投資需求持謹慎態度。
類似過往案例
2024 年 1 月美國現貨比特幣 ETP 的批准開啟了一條受監管的接入通道，國會研究服務處指出，貝萊德、富達和 21Shares 爭相展開費用競爭以吸引資金流入。（Congress.gov）不同之處在於，摩根士丹利是進入已有的以太坊和索拉納產品類別，而非開創首個美國現貨比特幣接入通道。
Ripple Effect
較低的費用和質押獎勵費用可能迫使其他加密貨幣基金發行商透過定價或收益設計來捍衛市場份額。如果 MSSE 和 MSOL 將交易活動轉化為淨創建，則現有產品可能面臨更激烈的分銷競爭。如果二級市場活動未轉化為淨創建，則流動性可能仍集中於現有基金中。
機會與風險
機會：如果 MSSE 或 MSOL 能將首日活動轉化為持續的淨創建，則透過流動性較強的產品增加曝險可能是一個潛在的動量訊號。當現金質押分發開始時，比較費後淨收益率可識別出更高效的包裝產品。
風險：如果質押參與或贖回需求降低流動性靈活性，則降低敞口可減少產品結構風險。如果 MSOL 持續吸引交易量而無淨創建，則等待更強勁的創建數據可降低假開局風險。