根據潮向研究，美銀證券於 2026 年 9 月 4 日的報告指出，美联储主席 Warsh 在 Jackson Hole 的鷹派演講與理事 Waller 的鴿派發言構成溝通悖論。Warsh 借用「科恩日還是伯南克日」的類比，暗示加息路徑可能轉向更激進的科恩軌道，為修復 7 月的信譽損傷提供更多方向性指引；Waller 則自由描述狀態依賴的政策規則。美銀認為，越清晰解釋規則，就越不需要引導市場，更多透明度意味著更少承諾。 美銀預計歐洲央行在 9 月加息 25 個基點後結束緊縮週期，並於 2027 年轉向降息。英國 2026 年增長預測上調至 1.2%，但能源衝擊仍使 11 月、12 月及 2 月會議存在加息風險。美國國債突破 40 萬億美元，利息支出已超過國防和醫保，債務反饋循環是緩慢累積的過程。菲律賓 2026 年財政赤字或擴大至 GDP 的 6.1%，捷克最多再加息一次，波蘭將維持利率不變。全球圖景分化為主線。
摩根士丹利：美联储的 Warsh 與 Waller 溝通悖論導致升息路徑出現分歧
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精華摘要
摩根士丹利指出，聯準會主席沃什與理事華勒之間存在溝通悖論，沃什在傑克森霍爾演講中表現鷹派，與華勒的狀態依賴性政策立場形成對比。美國銀行指出，更清晰的政策規則有助於降低市場不確定性，尤其是在歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）發展影響流動性與加密市場的背景下。歐洲央行預計將在2026年9月加息25個基點後結束緊縮週期，並可能於2027年降息。英國2026年的經濟增長預測上調至1.2%，但能源衝擊仍可能導致加息。美國國債現已超過40萬億美元，利息支出已超過國防和醫療保險開支。全球經濟分化仍是主要主題，影響流動性與加密市場。
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