華爾街最負盛名的機構之一，剛剛為比特幣在全球金融體系中的地位定下了一個數字。而這個數字出人意料地小。
摩根士丹利財富管理部門透過其全球投資辦公室，發布了一個評估比特幣長期回報潛力的框架。核心發現：截至2025年10月，比特幣2.2萬億美元的市值約佔該銀行定義的130萬億美元潛在市場的2%。該潛在市場結合了全球M2貨幣供應量與黃金，這兩類資產是比特幣作為價值儲存手段最直接競爭的對象。
摩根士丹利正在運行的增長數學
該銀行的研究最初發表於其2025年12月的AlphaCurrents Crypto報告中，列出了未來十年比特幣用戶增長的多種情境。在最保守的情況下，即採用率基本持平，預計年化回報率約為3%。在積極的採用假設下，這一數字將上升至近10%。
中間點才是有趣之處。在比特幣當前滲透率不變的情況下，預期年化報酬為 6.4%。若用戶增長僅跟隨全球人口增長，則上升至 7.2%。若用戶採用率每年增長 5%，預期報酬將達到 9.8%。
該銀行指出，比特幣的固定供應量是推動這一數學模型的關鍵機制。到2026年初，比特幣2100萬枚的總供應上限中將有約95%被發行。由於減半週期每四年將挖礦獎勵減半，供應增長預計將在2026年放緩至約0.8%。
摩根士丹利正將資金投入其研究結果中
2026 年 4 月 8 日，摩根士丹利推出摩根士丹利比特幣信託，交易代碼為 MSBT。這是一隻現貨比特幣 ETF，加入日益壯大的機構工具行列，旨在為財富管理客戶提供無需自行保管或加密貨幣交易所帳戶的純粹比特幣曝險。
該研究還指出，比特幣與傳統資產類別的相關性相對較低。該銀行亦指出，比特幣仍對全球流動性週期敏感，且多個司法管轄區的監管不確定性持續存在。
這對投資者意味著什麼
在看跌情境下，那 3% 的底線表明，即使比特幣的用戶增長完全停滯，固定供應與現有需求的結合仍可能產生正的實際回報。
激進的案例中，過去十年年化報酬接近 10%，將使比特幣成為任何多元化投資組合中表現最佳的資產之一。以參考而言，標普 500 指數長期平均年回報（含股息）約為 10%。
摩根士丹利承認，這些風險是真實存在的。比特幣仍是一種波動性資產，對全球流動性週期敏感。當中央銀行收緊貨幣政策並從體系中抽離流動性時，比特幣往往會與其他風險資產一同受挫。多個司法管轄區仍存在監管不確定性，任何重大打壓都可能抑制採用增長，並使較樂觀的情景失效。