根據潮向研究，摩根士丹利於 7 月 27 日發布報告，首次量化生成式 AI 投資的增量資本回報率（ROIC）。報告構建了三套測算框架，超大規模雲服務商的 GPU 租賃業務 ROIC 約為 31%，自有基礎設施模型 API 業務 ROIC 約為 46%，第三方算力 API 業務 ROIC 約為 25%。在基準假設下，單個 1 吉瓦（GW）數據中心配置約 41 萬塊英偉達 GB300 GPU，利用率為 75%，每小時租賃價格為 8.5 美元。三大雲巨頭合計資本支出預計超過 1.4 萬億美元。 摩根士丹利對微軟、亞馬遜、Meta、谷歌均維持超配評級。報告指出，隨著 AI 從訓練階段進入推理階段，GPU 算力需求將持續增長。自建算力廠商憑藉算力緊缺生態下的定價權，將獲得可觀利潤。如果摩根士丹利的測算成立，這數千億美元的 AI 資本開支將從「成本」認知轉變為「增長資產」認知。
摩根士丹利：AI 基礎設施的投資回報率高達 46%，雲端供應商維持超配評級
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精華摘要
摩根士丹利於2026年7月27日報告指出，AI基礎設施的投資報酬率（ROIC）可能達46%，適用於API業務。雲端供應商透過GPU租賃獲得31%的投資報酬率（ROIC）。三大雲端供應商預計將支出超過$1.4萬億。鏈上新聞顯示，資金持續流入AI + 加密貨幣新聞領域。摩根士丹利對微軟、亞馬遜、Meta和谷歌維持超配評級。
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