作者：動察 Beating
Kimi 完成超過 35 億美元融資，估值升至 350 億美元，Pre-IPO 輪已提前啟動
Kimi 剛開放 K3 的模型權重，月之暗面的新一輪融資也落定了。
據《科創板日報》記者獨家獲悉，月之暗面已完成 F 輪融資，融資金額超過 35 億美元，投後估值達到 350 億美元。
這輪融資原本沒有準備募這麼多錢。報道稱，由於投資人的認購金額超過原定目標三倍以上，月之暗面提前關閉了 F 輪。原計劃今年 8 月啟動的 G 輪融資也隨之提前開始。
Round G will be the Pre-IPO round before the launch of the Dark Side of the Moon, with the pre-money valuation already rising to $50 billion.
一周前，市場傳出的版本是，月之暗面將在完成一輪投前估值約 315 億美元的融資後，於 8 月啟動最後一輪私募融資。如今 F 輪最終融資超過 35 億美元，投後估值達到 350 億美元，下一轮也沒有再等到 8 月。錢和估值都比原計劃來得更快。
自 2023 年成立以來，月之暗面僅用三年多時間，就將估值從 3 億美元提升至 350 億美元。正在進行的 Pre-IPO 輪融資，又將下一張價格標籤定在了 500 億美元。
三年內融資十餘輪，估值從 3 億美元漲到 350 億美元
The Dark Side of the Moon was founded in April 2023 by Yang Zhi Lin, Zhang Yu Tao, Zhou Xin Yu, and Wu Yu Xin.
公司成立約兩個月後便完成超過 2 億美元的天使輪融資，投後估值約為 3 億美元。對於一家產品尚未正式推出的大模型創業公司來說，這已經是一筆規模罕見的早期融資。
真正讓月之暗面進入資本牌桌中央的，是 2024 年 2 月完成的 A+ 輪融資。
本輪融資規模超過 10 億美元，由阿里巴巴領投，紅杉中國、小紅書、美團等機構和產業資本參與，月之暗面的估值被推至約 25 億美元。半年後的 B 輪融資超過 3 億美元，公司估值繼續上漲至 33 億美元。
但在 2024 年那輪融資之後，月之暗面的融資節奏一度慢了下來。
這一年裡，中國大模型市場發生了明顯變化。字節、阿里等大廠持續壓低模型價格，DeepSeek 以開源和成本效率迅速崛起，通用聊天產品的競爭也逐漸從用戶增長轉向模型能力、推理成本和商業收入。Kimi 曾經憑藉長文本率先出圈，但只靠一個產品標籤，已經很難支撐更高的估值。
截至 2025 年底，月之暗面完成 5 億美元 C 輪融資，投後估值達至 43 億美元。此後，公司融資明顯提速。
在 2026 年前兩個月，月之暗面連續完成多輪融資，估值從此前的 43 億美元上漲至 100 億美元，並進一步達到 180 億美元。
今年 5 月，公司又完成約 20 億美元 D 輪融資，投後估值達到 200 億美元。參與者不再只有互聯網公司和市場化投資機構，中國移動、國智投、CPE 源峰以及多家國資背景基金也開始進入股東名單。
D 輪剛完成，新一輪融資便在 6 月啟動。當時市場傳出的投前估值已達到 315 億美元。如今，這一輪最終以超過 35 億美元的融資規模收官，月之暗面的投後估值升至 350 億美元。
回顧這條融資曲線，最明顯的變化發生在過去半年。
到 2025 年底，月之暗面的估值仍為 43 億美元。半年多之後，這一數字已達 350 億美元，漲幅超過七倍。若下一轮以 500 億美元投前估值完成，月之暗面三年多時間內的估值漲幅將超過 160 倍。
資本給出的理由也越來越直接。過去投資人押注的是楊植麟和一支清華系技術團隊，現在他們押注的是，月之暗面能否成為中國少數幾家留在全球前沿模型牌桌上的公司。
K3 之後，月之暗面重新回到牌桌中央
This funding round closed early, right after the launch of Kimi K3.
7 月 16 日，月之暗面發布 Kimi K3。7 月 27 日，公司進一步開放了 K3 的完整模型權重、技術報告和部分關鍵基礎設施技術。
K3 是一個總參數量 2.8 萬億、每次推理激活 1040 億參數的混合專家模型，支援 100 萬 Token 上下文，同時具備視覺、編程、推理和長時間調用工具的能力。
月之暗面在技術報告中稱，K3 在長程編程、Agent、知識、推理和視覺等任務上達到前沿水平。它的整體能力已經與最強的閉源模型 Claude Fable 5 和 GPT-5.6 Sol 非常接近。
排名隨時會變，模型公司自己的測試也需要留一分心眼。K3 更重要的影響，是它把開放權重模型的能力邊界又往前推了一截。
在很長一段時間裡，開源模型更多扮演追趕者的角色。閉源公司負責訓練最強的模型，半年或一年後，開源社群再以更低的成本複現其中一部分能力。
K3 改變了這個時間差。一家中國公司將接近全球最前沿能力的模型直接開放出來，其他開發者可以下載、修改、部署，也可以基於它繼續訓練自己的模型。
模型當然沒有因此變得便宜。K3 的權重文件超過 1.5 TB，即使只是載入完整模型，也需要多張高端加速卡。面向生產環境部署，硬體投入可能會較高。它的「開放」主要解決的是企業能否掌握模型、能否擺脫單一 API 供應商，並不意味著每個人都能在自家電腦上運行。
即便如此，開放權重仍然會動到閉源公司的生意。
當一個能力足夠強的模型可以被下載，企業便有機會在自己的伺服器上部署，將數據留在內部，對模型進行定制，也不必永遠按照某家公司的 Token 價格付費。閉源模型過去依靠能力領先建立的壁壘，也會更快被攤薄。
所以 K3 發布之後，爭論很快越過技術榜單，進入了美國 AI 行業的政策和商業利益之爭。
開源與閉源之爭背後
7 月 24 日，包括 OpenAI、Google、微軟、英偉達、AMD、Meta、Hugging Face 等公司和機構公開支持開放權重模型，反對美國政府急於限制可供下載和部署的 AI 模型。
Anthropic 和 Amazon 未出現在簽署名單中。外界隨即質疑，Anthropic 是否希望以安全和國家安全為名，限制開放模型的發展，為其閉源業務擋住競爭對手。
就在 K3 開放權重當天，Anthropic 執行長 Dario Amodei 發布文章回應爭議。
他表示，Anthropic 從未主張全面禁止開放權重模型，不具危險能力的開放模型是一種公共產品，可以降低使用成本，也能為企業、開發者和研究人員創造價值。
但 Amodei 的核心立場沒有改變。
He still advocates continuing to restrict the flow of advanced chips and chip manufacturing equipment to China, cracking down on so-called "industrial-scale model distillation," and requiring models with sufficient capability to undergo mandatory safety testing before release, regardless of whether these models are open-source or closed-source.
這場爭論表面上圍繞安全，底下還有一筆很現實的生意問題。
閉源公司希望繼續控制最強模型，透過 API 和訂閱服務收取費用；開放模型則讓能力向更多公司擴散，壓低價格，也縮短後來者與頭部公司的距離。開放得越快，模型能力越難被少數公司長期封存在自己的伺服器裡。
K3 來自中國，規模足夠大，能力也已接近最前沿。對於支持開放模型的人來說，K3 證明開放路線仍然可以產出一線模型；對於 Anthropic 來說，它也意味著美國公司花費巨資建立的能力優勢，可能以更快的速度向外擴散。
月之暗面因此獲得了一種過去沒有的資本價值。
它不再只是一家擁有大量中國用戶的 AI 應用公司，也不只是一家等待商業模式成熟的基礎模型創業公司。K3 發布之後，它開始被放入全球開源與閉源、美國與中國、模型能力與算力控制的多重競爭中重新估值。
35 億美元融資和 350 億美元估值，就是資本市場給出的答案。
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
比推 TG 交流群：https://t.me/BitPushCommunity
比推 TG 訂閱： https://t.me/bitpush