穩定幣存在透明度問題，但這不是監管機構所擔心的那種。每筆在公共區塊鏈上的 USDC 或 USDT 轉帳，都會向任何擁有互聯網連接和區塊鏈探索者的人公開您的餘額、交易對手以及完整的交易歷史。
Miden 是一間於 2025 年從 Polygon 分拆出來的零知識區塊鏈公司，它認為自己已找到解決方案。該項目於 8 月 12 日宣布推出 USDCx，這是一種由 USDC 資產 1:1 支持、並透過 Circle 的 xReserve 基礎設施發行的穩定幣。其核心賣點：交易預設為加密狀態，僅在監管機構介入時才提供選擇性披露。
USDCx 如何實際運作
在根本上，USDCx 依賴 Miden 的零知識架構。實際上，這意味著網絡可以在不透露誰向誰發送了什麼的情況下，驗證交易的有效性、餘額是否相符，以及沒有任何代幣是無中生有地創造出來的。
餘額、交易對手及交易記錄在用戶或機構未選擇披露前均保持加密。此選擇性披露機制旨在滿足特定監管要求，包括制裁篩查和金融行動特別工作組的旅行規則，該規則規定超過一定門檻的跨境轉帳必須伴隨特定識別資訊。
技術基礎正是 Miden 所稱的用戶端證明。與在共享公共網絡上運行計算、讓每位驗證者都能看到您的數據不同，加密證明會在用戶自己的設備上生成。網絡只需驗證證明本身，無需驗證底層數據。這種方法旨在在不強迫用戶在速度與機密性之間做出取捨的情況下，保持可擴展性。
私人穩定幣的商業案例
Miden 專注於一組特定的使用情境，其中透明度並非優勢，反而是一種負擔。私人薪資發放位居該清單前列。跨境匯款是另一個自然契合的應用。新興銀行基礎設施是第三個目標，這些基於區塊鏈架構的數位銀行需要鏈上結算帶來的效率提升，但無法承受暴露客戶財務資料所帶來的聲譽與法律風險。
Circle 的 xReserve 基礎設施參與值得注意。作為 USDC 的發行方，Circle 一直致力於打造企業工具包，以推動機構採用。允許第三方項目透過其儲備系統發行經過包裝且增強隱私的 USDC 版本，表明 Circle 認為存在對保密性穩定幣使用案例的需求，而其基礎產品目前尚未滿足此需求。
Miden 的支援與競爭地位
Miden 於 2025 年從包括 a16z crypto 在內的投資者處籌集了 2500 萬美元。這筆資金到位時，該項目已從 Polygon 分離，以獨立推進其零知識願景。
以往嘗試保護隱私的數位美元項目，經常遭遇監管阻力。像 Tornado Cash 這樣的項目展示了交易隱私的需求，但也揭示了法律上的雷區：美國財政部於 2022 年對該協議實施制裁，其開發者更面臨刑事指控。
Miden 的方法在關鍵方面有所不同。它並非為現有代幣提供額外的隱私混合服務，而是將加密技術內建於基礎層，同時保留合規閥門。可選的披露機制是其關鍵差異點：監管機構可進行制裁篩查和旅行規則合規，而用戶則能獲得隱私保護。