策略公司，前稱微策略，已全面更新其報告的 MSTR 指標，新數據清楚顯示，其龐大的比特幣（BTC）庫存大部分已承諾給貸款方和優先投資者，而非普通股東。
公司表示，此變動讓普通股東獲得更公平的圖像，顯示在所有人優先獲償後，比特幣真正屬於他們的數量。
這些新指標真正顯示了什麼
該策略持有約 843,775 比特幣，這是任何上市公司擁有的最大儲備。根據賬面價值，其 實時儀表板 將這些比特幣估值約為 580 億美元。但並非所有這些比特幣都屬於股東。
貸款人和優先投資者優先獲得償付，他們應收約 $22 億美元。扣除這筆金額後，約剩 $36 億美元的比特幣可供普通股東分配。Strategy 目前將此稱為淨準備金。
該公司舉債購買更多比特幣，並在今年的 Digital Credit 框架 中闡述了這一方法。它還在六月的一次 早期指標討論 中測試了新的數據。
債務的真實成本
但有一個陷阱。償還該債務和優先股每年約需 18 億美元。該策略以利息和股息支付，甚至還在 12 月設立了現金儲備，以支付這些費用。
新指標也顯示了風險。一個稱為放大倍數的數值，目前約為 1.53 倍，用以衡量此風險。簡單來說，當比特幣上漲時，股東獲利更多；當比特幣下跌時，股東虧損也更多。股票表現證明了這一點：MSTR 在一年內下跌了約 77%，遠超過比特幣的 45% 下跌。
MicroStrategy 也重新調整了其主要價值指標，稱為 mNAV。它將股價與股東所持有的比特幣進行比較，目前為 1.00x。簡單來說，舊的期權費已不復存在。
公司承認其過往的數據隱藏了這一點。他們未將優先獲賠的投資者納入計算。因此，用借來的資金購買的比特幣可能永遠無法到達普通股東手中。批評者數月來一直 質疑 mNAV 模型。
「比特幣資本市場需要一種新的金融語言，」說，該公司創始人兼執行主席 Michael Saylor。
截至本文撰寫時，比特幣交易價格約為 65,136 美元，當日下跌約 1.4%。當價格下跌時，股東最先感受到，這決定了 誰承擔損失。
計劃本身並未改變。策略仍會購買比特幣，且仍需優先償還貸款人。但股東現在可以清楚看到實際屬於他們的比特幣數量。