微軟退出 Nscale 的英國 AI 項目，影響 350 億美元 IPO 計畫

微軟因電力連接延遲，導致該 site 預計供電時間推至 2030 年代，已退出英國一項重大人工智慧資料中心項目，這對獲得英偉達支持的 Nscale 在其計劃的美國股票上市前造成打擊。

這家科技巨頭原本被預期將成為 Nscale 位於埃塞克斯郡洛頓校區的主力客戶，該校區曾被宣傳為英國最大的 AI 超級電腦。原始計畫包括約 23,040 塊 Nvidia GPU 和 50 兆瓦的運算能力，可擴展至 90 兆瓦。

提款可能會影響 Nscale 達成 350 億美元 IPO 估值的目標，儘管公司表示其與微軟的廣泛合作關係仍保持不變。

Nscale 與微軟於 2025 年 9 月首次宣布 Loughton 開發計畫，將該設施定位於英國推動人工智慧投資的整體策略之中。

在 原始公告 中，該項目原定於 2027 年初收到 Nvidia GB300 處理器，為 Microsoft 的 Azure 雲端平台提供運算服務。

然而，當地電力網絡一直難以確保足夠的電力供應。據報導，電網連接延遲可能導致該設施直到 2030 年代初期至中期才會獲得所需的電力供應。

微軟在路透社報導的10月19日聲明中確認了這一決定，並強調取消僅涉及單一地點，而非其與Nscale的整體關係。

該公司繼續與 Nscale 合作，在歐洲和美國的其他基礎設施項目上開展工作。

Nscale 也表示，其仍致力於 Loughton，並正在探索替代電力供應方案，儘管尚未公佈替代的主力客戶。

這集說明了AI基礎設施熱潮背後的核心挑戰：獲取客戶和資金並不能保證設施在需要時能獲得電力。

時機尤其敏感，因為 Nscale 已提交申請，擬在紐約證券交易所以 NSCL 作為建議代碼上市。

该公司在2026年上半年報告收入為1.406億美元，淨虧損約10.2億美元。

其 IPO 註冊文件 亦披露，截至 8 月，活躍及已簽約的總合約價值超過 1,030 億美元，反映出市場對未來計算需求的龐大期待。

該數字代表多年合約承諾，而非已收取的收入。提供承諾的服務需要已完成的數據中心、安裝的硬體和穩定的電力供應。

報告指出，Nscale 的潛在 IPO 估值高達 350 億美元，但路透社也引用了約 300 億美元的目標。據稱，投資者曾討論較低的估值，且尚未確定最終發行價格。

提款引發了疑問，即 Nscale 是否能迅速將其龐大的 合同管道 轉化為可預測的收入，以證明其建議的估值是合理的。

重要的是，失去 Loughton 協議並不意味著微軟已終止其與 Nscale 的整個數十億美元合作關係。

Nscale 的挫折發生在投資者對大舉借貸建設 AI 基礎設施的公司日益關注之際。

由英偉達支持的供應商 CoreWeave 近期遭遇了 股價大幅下跌，同時市場對其融資需求的擔憂導致其 2031 年債券收益率攀升至 16% 以上。

這兩家公司面臨不同的即時問題：CoreWeave 正應對債務市場信心下滑，而 Nscale 則失去了一位在特定延遲設施的潛在客戶。

然而，兩者都突顯了在計算資產產生足夠收入前融資昂貴設備的挑戰。

更廣泛的 AI 債務擴張 取決於未來的客戶付款是否能支持當前的建設和設備支出。