在 2026 年的大部分時間裡，微軟成為了一個警示故事。到 6 月，股價已跌至約 349 美元，較此前高點下跌了約 25%，因為投資者對該公司在 AI 基礎設施上的巨大押注日益失去耐心。
改變紀錄的一天
2026年7月30日，微軟公布了截至6月30日的財政第四季度業績。營收達900億美元，同比增長18%。公司的雲端平台Azure在該季度增長43%，首次實現年營收突破1,000億美元。商業未完成訂單達到創紀錄的6,780億美元。
微軟股價於7月30日上漲15.51%，創下公司歷史上單日最大百分比漲幅。這一波漲勢使微軟的市值在單一交易日內增加了約4,500億美元。
實際上，6780 億美元的待辦項目數字所傳達的訊息值得停下來思考。如此龐大的商業待辦項目意味著企業已承諾為尚未接收的服務向微軟付款，這更接近於預訂清單，而非收入預測。
六天綠色走勢，並與利雅得達成合作
截至8月28日，微軟股價已連續至少六天上漲，創下該股2026年最長連漲紀錄。截至該日，股價交易於513至514美元區間，較6月約349美元的低點回升近50%。
8 月 27 日，微軟宣布與專注於人工智慧發展的沙特阿拉伯實體 HUMAIN 建立多年 AI 合作夥伴關係，為這段連漲勢頭注入新動力。該協議將 Azure Foundry 和 Microsoft 365 Copilot 的功能延伸，以支援阿拉伯語模型。當日股價上漲 1.75%，隨後於 8 月 28 日再漲 1.68%。
在阿拉伯語方面表現出色的大型語言模型實在極為稀少。主要的美國 AI 實驗室歷來主要使用以英語為主的數據集進行訓練，導致阿拉伯語使用者所使用的模型相較於其英語版本表現較差。
什麼是實際的轉折意義
第四季度報告縮小了這一差距。Azure 的 43% 增長率和 6780 億美元的待執行合約並非預測或管理指引，而是已簽訂的合約和實現的收入。
目前仍存在的風險是估值水平。Azure 需要維持其規模歷史上罕見的增長率。積壓訂單令人鼓舞，但積壓訂單可能被延遲、重新談判，或在極端情況下被取消。關注下一個財報週期的投資者可能會將 Azure 的季度增長率視為微軟報告的最重要數字。