美光科技剛經歷了一個讓投資組合經理紛紛尋求胃藥的月份。在2026年6月，受人工智能對高頻寬記憶體需求飆升的推動，其股價曾攀升至每股1,200美元的歷史新高，但到了7月，股價卻暴跌高達22%。這並非由於基本面惡化，而是因為一家幾個月前大多數西方投資者幾乎沒聽過的公司。
長鑫存儲技術（CXMT）在上海證券交易所科創板進行首次公開發行，籌集了約86億至98億美元，隨後做出了一件吸引全球半導體投資者關注的事：其股價從發行價上漲超過466%，使公司市值達約4,840億美元。
以數字看拋售情況
2026年7月15日，美光股價當日最大下跌8%，市場正在消化CXMT上漲對長期主導DRAM市場的三人寡頭壟斷格局可能帶來的影響。美光、三星和SK海力士長期享有有限競爭的優勢，這種態勢支撐了其定價能力與健康的保證金。而CXMT作為全球第四大DRAM生產商的崛起，正在削弱這一論點。
7 月下跌 22% 是美光逾十年來最差的月度表現。
CXMT 的功能與限制
CXMT 規模龐大、資金充足，並得到北京的全力支持，但它缺乏製造最先進記憶體晶片所需的工具。具體而言，CXMT 缺乏 EUV 光刻設備——這類尖端機器由 ASML 製造，是生產 AI 數據中心急需的高頻寬記憶體晶片所不可或缺的。
AI 等級的 HBM 芯片需要極高的製造精度，而 CXMT 目前的設備根本無法達成。自 2023 年以來實施的美國出口管制，已有效阻止中國企業取得最先進的半導體製造設備。
美光的基本面講述了不同的故事
美光 2026 財政年度第三季業績表現強勁，受益於與 AI 應用相關的 HBM 產品需求激增。管理層上修指引，展現對持續動能的信心。
中國市場本身又增添了另一層複雜性。中國佔美光收入的約 20%，而這部分收入已逐漸受到美國出口管制的限制。
這對投資者意味著什麼
在商品型 DRAM 市場，中國競爭很可能加劇，壓低低端產品的保證金。但在 HBM 及其他先進記憶體技術領域，只要出口管制持續，護城河依然深廣。美國對華貿易政策的任何變化，都將是最重要的觀察變數。
從歷史高點下跌 22%，加上盈利預期上修，意味著該股票的估值倍數比數週前更具吸引力。
三星和 SK Hynix 面臨同樣的 CXMT 壓力，這意味著這不是美光公司特有的問題，而是整個行業對風險的重新定價。