比特幣 已從 2025 年的高點大幅下跌，但投資者 Michael Terpin 表示，市場尚未達到通常在恐慌性拋售後出現的真正「底部」。他在 Cointelegraph 的《Trade Secrets》節目中表示，BTC 在穩定之前可能進一步下跌，跌幅可能接近從 2025 年 10 月歷史高點下跌約 66%。
Terpin 指出，預期價格將下跌至 40,000 美元的低至中段區間，並將此波動視為持續市場週期的一部分，而非波幅的突然結束。他還提醒投資者不要假設機構參與和現貨交易所交易基金會自動消除傳統的繁榮與蕭條週期。
重點摘要
- Michael Terpin 預期 Bitcoin 從 2025 年 10 月的歷史高點仍可能下跌約 66%，意味著價格約為 $43,500。
- 他表示，真實市場底部的一個特徵是，價格在低點後不會迅速「反彈」。
- Terpin 指出，貪婪和時機錯誤歷來已導致交易者失敗，並引用了 2021 年高峰前後的過往週期行為。
- 他堅持認為，儘管有爭議認為交易所交易基金和機構已改變了這一模式，比特幣的四年週期尚未結束。
- Terpin 警告投資者，應了解購買與比特幣相關的公司載體（如 Strategy）的風險，而非直接持有 BTC。
Terpin 的比特幣「見底」框架
在與 Cointelegraph 的對話中，Terpin 強調，市場通常只會在特定類型的投降後結束——這種投降不會迅速反轉。「底部的一個顯著特徵是它不會反彈回來，」Terpin 說。
這個觀點是他認為比特幣當前的回撤尚不足以確認底部的核心原因。特林建議，市場應經歷更深入的賣壓階段，而非將波幅視為週期結束的證據，如此才能使復甦變得持久。
Cointelegraph 曾透過 X 的《Trade Secrets》單元發表 Terpin 的評論。
為何 Terpin 認為痛苦尚未結束
Terpin 的預測基於比特幣自 2025 年 10 月創下的 126,100 美元歷史高點後剩餘的跌幅。他告訴 Cointelegraph，預期比特幣將下跌約 “66%”，這將使資產價格落入 40,000 美元區間——他表示 “跌至 40 幾千”，並將此視為 “我們將要前往的區域”。
從純粹的算術角度來看，從 126,100 美元下跌 66% 對應於約 43,500 美元的價格。Terpin 指出，根據他言論中提及的價格水平，這一水平與比特幣上一次在類似區間交易的時間——約 2024 年 2 月初——相距不遠。
儘管 Terpin 的展望偏空，但更重要的訊息是關於時機與確認。他認為交易者經常將急劇下跌或短暫的底部誤認為週期的結束。對他而言，只有當底部表現得像一個真正的底部時才算數——也就是說，它不會立即反彈，彷彿賣壓階段從未發生過。
過往週期的教訓：貪婪陷阱與宏觀壓力
Terpin 將他的底部架構與交易者的重複行為聯繫起來。他表示，貪婪反覆導致人們對週期判斷錯誤，他透過回顧比特幣 2021 年的週期高點來說明這一問題。在 2021 年 11 月 BTC 漲至約 $69,000 後，Terpin 表示市場進入了一段長期的盤整期，許多交易者因押注價格進一步上漲而延遲了退出決策。
他回憶起 2021 年底對比特幣將達到 100,000 美元的樂觀情緒——以及當時在漲勢中廣為流傳的「雷射眼」迷因。Terpin 認為，當比特幣仍交易於 60,000 美元以上時，交易者本有時間降低風險，但預期與動量激勵導致許多人都持倉過久。
Terpin 也強調了他認為不利於連續週期的宏觀背景。他表示，「現在已經連續兩個週期的宏觀環境不佳」，並指出投資者期待的改善並未實現。他提到人們原本假設政治發展會提供支持，但關稅和其他因素導致了持續的狀況，促成了操縱行為。
在同一討論中，Terpin 指出，比特幣在 2024 年 12 月 Donald Trump 當選美國總統後不久便達到 100,000 美元——他以此為例，說明宏觀與政策敘事仍可與市場表現產生交集，即使整體週期的結果並非交易者所預期。
四年週期的辯論與機構的角色
Terpin 表示自己相信比特幣傳統的四年週期，並反駁了 2025 年關於機構採用和現貨比特幣 ETF 上市已永久改變比特幣典型「繁榮與蕭條」模式的觀點。在他看來，機構的存在並不會消除賣出的動機。
「我認為我們仍在遵循減半規律，」特平說。他補充道，認為市場從此只會上漲，因為「機構不會賣出」的觀點是「胡說八道」，並強調：「機構確實會賣出。」
對於投資者而言，這種立場至關重要，因為它將 ETF 和機構採用視為可能改變流動性通道，而非消除週期動態。如果特爾平的觀點正確，則週期後期買家的主要風險在於假設機構資金流將永久抑制下行壓力——但根據他的解讀，賣方壓力仍是週期的一個特徵。
比特幣 對比 比特幣曝險股票，包括策略
Terpin 的謹慎態度不僅限於時機，還延伸至車輛選擇。他表示，投資者應認識到直接擁有比特幣與購買持有或從比特幣獲利的公司之間的結構性差異。他特別談到了策略以及其執行主席 Michael Saylor 所關聯的累積策略。
Terpin 承認 Strategy 的過往表現，但敦促投資者不要將企業股價表現視為持有 BTC 的純粹替代品。「從歷史上看，如果你在低位買入 Strategy，然後在高位賣出，收益會比直接買入比特幣更好，」他對 Cointelegraph 表示。
然而，他強調，結果取決於持續的執行——這也是他表示自己會「寧願押注比特幣，而非單一公司」的原因之一。他以2022年為例，指出當比特幣本身走勢不利時，與比特幣相關的企業策略仍可能遭遇嚴重回撤，並提到西萊爾當時即使持有比特幣處於虧損狀態，也避開了「毀滅性」的結果。
Terpin 也對比特幣和山寨幣的投資組合管理需求進行了對比。他建議，希望採用較少主動管理方式的投資者應優先選擇比特幣，因為山寨幣在整個週期中需要更多主動關注。他將「週期策略」描述為投資者在四年期間僅能重複幾次的策略：評估市場何時接近底部、何時接近頂部，其餘時間則遠離頻繁交易。
對於讀者而言，下一個觀察重點明確但具挑戰性：比特幣是否展現出特平所描述的底部行為——尤其是缺乏立即的「反彈」——以及當市場測試較低水平時，賣方動態如何反應。特平的論點不在於預測確切數字，而在於要求確認週期的痛苦確實已真正結束。
本文原載於 Crypto Breaking News：Michael Terpin 警告比特幣可能跌至 43,500 美元——您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新資訊來源。