日本的比特幣國庫專注公司 Metaplanet，因公司「第 10 輪」高管選擇權池及其持續BTC累積相關的稀釋機制引發爭議，再度受到股東關注。
爭議集中在該池的結構上——設定為完全稀釋股份的 20%，並設計為在 Metaplanet 發行新股份以融資購買更多 Bitcoin 時自動擴展——這促使批評者認為，管理層的激勵增加是以現有持倉者為代價的。
重點摘要
- 股東對 Metaplanet 的第 10 輪執行人選股權池提出質疑，認為其內建擴張導致了顯著的股份稀釋。
- Metaplanet 表示，該池於 8 月 18 日凍結在 3.195 億股，但批評者稱，此前的增長仍放大了現有股東的稀釋效應。
- 比特幣雜誌首席執行官大衛·貝利在 X 上的貼文中為激勵設計辯護，而匿名股東「比特幣法老」則聲稱從期權中獲取個人利益，並對公平性提出疑慮。
- Metaplanet 執行長 Simon Gerovich 表示，公司在更新後將審查治理與薪酬政策，因執行長從第 10 輪庫存中行使了 92,000 股。
- 行業評論員馬修·西格爾表示，第10輪的進一步行使權應被凍結，並以主要與BTC每股完全稀釋股掛鉤、並經股東批准的計劃取代。
為何第 10 輪選項池變得有爭議
反彈加劇，多名 Metaplanet 股東質疑公司第 10 輪管理層選擇權池的設計與結果。根據股東在 X 上描述的爭議，該選擇權池原定代表完全稀釋後股份的 20%，並會在發行新股份以資助 Metaplanet 比特幣累積時自動擴充。
批評者指出增長的規模。一名股東的陳述將漲跌幅總結為股份池從約 4600 萬股擴大至 3.195 億股。雖然這種描述反映了社交貼文中提出的異議，但 Metaplanet 的回應提供了關鍵的運營細節：公司表示已於 8 月 18 日將股份池凍結在 3.195 億股。
在週二的一則 X 帖文中，Bitcoin Magazine 行政總裁大衛·貝利為該模式辯護，認為在五年內讓管理層擁有資本結構的 20%「並非什麼瘋狂的數字」。貝利還寫道，他自 Metaplanet 成立之初就已投資，將其支持定位為長期一致，而非短期報酬。
來自 Metaplanet 及股東對透明度的壓力
在公開辯論之後，一些股東表示，他們要求 Metaplanet 取消由第 10 輪變更所產生的額外股份，並對未來的決策提供更大的透明度。這項批評不僅僅是關於理論上的股份稀釋，更涉及在新股份發行融資比特幣購買的過程中，庫存擴張的順序問題。
Metaplanet 在 8 月 18 日的公告中承認，擴大股份池「加劇了現有股東所承受的稀釋」。這一承認是爭議的核心：即使凍結阻止了進一步的自動擴張，股東們仍主張損害已造成。
一名化名為 “Bitcoin Pharaoh” 的股東還聲稱，貝利個人從 Metaplanet 的股票期權中獲益，稱貝利在 Metaplanet 股票據稱交易價為 510 日圓時，獲得了 300,000 個行權價為 105 日圓的期權。此指控作為股東批評的一部分提出，強調了對董事會相關職務所存在的激勵錯位和潛在利益衝突的疑慮。貝利在所提供的文本中未作出詳細反駁，但他曾公開為整體高層期權結構辯護。
首席執行官 Gerovich：治理審查及第 10 輪系列行動更新
Metaplanet 執行長 Simon Gerovich 表示，公司將審查治理與薪酬政策，並在完成後分享最新進展。在週日的 X 帖文中，Gerovich 也試圖與與 MMXX Ventures 相關的股東討論劃清界線，解釋他是 MMXX 母公司的重大但非控股股東，且不擔任任何管理職務。
此外，於 8 月 31 日，Metaplanet 表示，首席執行官從第 10 輪管理層選擇權池中行使了 92,000 股。在此背景下，行使細節至關重要，因為它表明相關激勵計劃已從理論上的股權結構機制轉變為與公司業績和/或資本市場行動相關的已完成交易。
隨著爭議升溫，Metaplanet 早期的文件與 8 月 18 日的凍結措施，似乎為公司試圖透過停止進一步擴大池子來應對即時的稀釋擔憂。然而，批評者仍主張，透明度與公平性仍需更廣泛的解決方案——尤其是若早期的擴張已使稀釋程度超出持倉者預期。
外部呼叫以凍結剩餘權利並更換結構
外部評論透過重新構思更佳的激勵方式，增加了壓力。VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 在週三的 X 帖文中表示，Metaplanet 應「凍結」第 10 輪選擇權池的進一步行使權。Sigel 亦建議持有人自願放棄多餘的權利，並考慮與已行使股份相關的額外選擇權。
最值得注意的是，西格爾提議以股東批准的五年激勵計劃取代「系列 10」，該計劃主要與每股完全稀釋後的比特幣數量掛鉤。這一建議直接回應了核心批評：將激勵與股權結構百分比掛鉤，而非直接與按完全稀釋股數標準化的比特幣擁有量掛鉤，可能導致管理層的股權收益無法在考慮稀釋效應後，清晰反映股東的貢獻。
在 Cointelegraph 報導的當時，指出曾向 Metaplanet 要求評論，詢問該公司是否考慮凍結高管庫存中剩餘的股份。市場似乎也對此辯論和公司更新作出反應：根據 Yahoo Finance 的數據，Metaplanet 股票在週三的東京交易中收漲，將五日跌幅縮小至約 16.3%。
對於投資者而言，下一個關鍵信號是 Metaplanet 宣布的治理審查是否會帶來具體變更——特別是剩餘的第 10 系列權利是否會被凍結，以及是否會提出並明確將新的股東批准激勵框架與每股完全稀釋後的比特幣數量掛鉤，而非自動擴張資本結構表。
本文原載於 Crypto Breaking News：Metaplanet 股票計劃引發股東反彈，首席執行官於 MMXX 回應 —— 您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新來源。