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今日觀察
Meta 本季營收與廣告業務超出預期，但 EPS 大幅低於預期。營收 608.01 億美元，同比+28%，超出預期約 602 億；但 24 億美元法律訴訟費用加上成本同比暴增 55%，將 EPS 拖至 6.18 美元（同比-13%），大幅低於預期的 7.15-7.17 美元，營業利潤率也從去年同期的 43% 驟降至 30.9%，自由現金流從 85.5 億美元驟降至 7.84 億美元。下季指引同樣偏弱：Q3 营收指引中值為 625 億，略低於一致預期的約 631 億，加上全年資本開支指引維持在 1300-1450 億的高位，三重利空共同拖累股價。
數據一分鐘
• 收入 608.01 億，同比 +28%，高於預期約 602 億
• 每股收益 6.18 美元，同比減少 13%，低於預期的 7.15-7.17
• 法律訴訟費用 24 億美元；總成本同比 +55%
• 營業利潤率為 30.9%，去年同期為 43%
• 自由現金流 7.84 億，去年同期 85.5 億
• Family of Apps 收入 603.70 億；Reality Labs 收入 4.31 億，經營虧損 46.19 億
• 下季指引：Q3 营收 625 億（中值），低於一致預期約 631 億；全年資本開支指引 1300-1450 億
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與微軟相比，反差更明顯：廣告業務主營其實沒問題，營收和 Family of Apps 都穩穩超出預期，真正拖累股價的是成本端：法律訴訟一次性拖累 24 億美元，加上 AI 基建投入使總成本同比暴增 55%，將營業利潤率從 43% 打到 30.9%，自由現金流幾乎「清零」。再加上 Q3 指引中值略低於市場預期，三重利空疊加，股價重挫並不意外。往前看，廣告需求本身並無走弱跡象，真正的焦點是 AI 投入的強度與節奏能否收斂。收不住，營業槓桿的故事會持續承壓；收得住，這輪下跌可能是錯殺。
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