受中國競爭及2029年供過於求擔憂影響，記憶體晶片股下跌

本週受整體股市動盪影響，記憶體晶片股遭受重大損失。SK Hynix 股價過去五天下跌了 26%。三星股價在同一時期下跌了 22%。美光股價下跌約 11%。投資者對來自中國的競爭以及記憶體晶片供過於求的擔憂，進一步壓抑了記憶體股的表現。

本週初，中國領先的記憶體晶片製造商長鑫存儲技術（CXMT）宣佈計劃推出基於新架構的伺服器記憶體產品，引發了最初的擔憂。CXMT的設計可實現更高的儲存密度，令人擔心CXMT可能從三星、SK海力士和美光手中奪取全球市場份額。然而，多位分析師質疑CXMT是否能大規模生產此類先進技術。Quilter Cheviot全球科技研究主管本·巴林格（Ben Barringer）週三表示，架構變更引發了對製造良率的疑問；他指出，假設良率為50%，意味著要拋棄一半的晶片，因為這些晶片無法正常運作。Rosenblatt證券高級研究分析師凱文·卡西迪（Kevin Cassidy）表示，CXMT的發展不太可能增加記憶體供應或改變供需平衡。

交易者亦在討論韓國《每日經濟新聞》的一篇評論文章，該文章敦促韓國政府為人工智慧增速放緩做好準備，並開發下一個主要增長來源。該評論員指出，首爾國立大學教授黃某與韓國半導體產業協會執行董事安基賢預期，2029 年新供應將導致記憶體市場競爭加劇。評論員表示，記憶體超級週期可能在 2030 年前結束，產業可能進入下行階段。SpaceX 與特斯拉執行長埃隆·馬斯克回應稱，中國「將在 2028 年生產大量 RAM」。SK 海力士、三星、美光與長鑫存儲生產隨機存取記憶體（RAM）。2029 年 RAM 過剩將因價格下跌與利潤率收窄，進一步壓抑記憶體股價。然而，其他分析師並未跟進如此遠期的過剩預測。

消費電子公司傳統上是最大的記憶體晶片客戶，因為智慧型手機和筆記型電腦都需要記憶體。AI 熱潮也使記憶體成為 NVIDIA 晶片和資料中心供應鏈其他部分的關鍵元件。需求增加導致供應緊縮，並推動了前所未有的價格上漲。這些價格上漲推動了三星、SK 海力士和美光這三大記憶體製造商的股價大幅上揚。投資者正在質疑該行業傳統的興衰週期是否已發生根本性變化。傳統上，當需求超過供應時，記憶體價格就会上漲；而當製造商擴大生產、市場供過於求時，記憶體價格則會下跌。

所有主要記憶體製造商都在擴大產能，但工廠建設並投入運營通常需要三到五年。這一延遲導致許多分析師預測，供應短缺將持續至2028年才會緩解。然而，供應短缺的緩解未必會導致價格大幅下跌。Counterpoint Research 預測，2028年DRAM價格將較2027年下降約23%。但Counterpoint Research預期，2028年的DRAM價格仍將比2025年水平高出約230%。

Counterpoint Research 高級研究分析師鄭久在表示，記憶體市場已進入新常態，下一次下行週期將與以往不同。鄭久在表示，供應商與買方會簽訂為期三至五年、包含大額預付款及價格上下限的長期協議。他指出，這些安排意味著即使出現下行，也不太可能出現過往那樣劇烈的價格下跌。