市場從獎勵擴張轉向懲罰 AI 競賽中的資本耗費

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AI summary icon精華摘要
市場情緒已轉趨謹慎，因人工智慧領域面臨資本耗費的審視。MetaEra 的 Fu Peng 指出，市場已從獎勵擴張轉向懲罰高資本支出。在美國，資本正從 Google 流向 Apple；在中國，阿里巴巴不斷上升的資本支出已損害其自由現金流。投資者現在更傾向於資產負債表的紀律，京東的表現優於以人工智慧為驅動的競爭對手。山寨幣的走勢可能反映更廣泛的市場情緒轉變，因為人工智慧投資的回報仍不明朗。
ME AI 消息，付鵬發表觀點指出，現在市場處在 AI（完整可行商業閉環）的證明證偽的真空期，市場的亢奮情緒降溫，從「資本支出軍備競賽的獎勵」邏輯切換到「資本支出軍備競賽的懲罰」。 在這種環境下，之前美股上谷歌的自由現金流轉負的懲罰和轉到蘋果上就是很典型的切換，現在中國互聯網巨頭之間也正在上演一樣的事情。阿里這季度資本開支（CapEx）大幅飆升、導致 FCF（自由現金流）連續淨流出，而當龐大的 AI 算力與基礎設施投入短期內難以形成等體量的利潤閉環時，高強度資本開支消耗了離岸現金，原本投資者對邊際資本回報率已經開始產生嚴重懷疑，全球市場對於 AI 的完整閉環敘事正好在半信半疑，結果還宣布巨額配售/可轉債融資，這相當於現有股東股權被稀釋了。 大空頭 Michael Burry 減持甚至清倉阿里、轉而重倉或加倉京東，其實和投資者從谷歌切換到蘋果的邏輯一樣，誰保持相對克制的資產負債表擴張，誰沒有為了追趕 AI 軍備競賽而消耗 FCF，甚至不惜進一步融資去投，誰回購計劃執行確定性高，市場現在就把誰當做是安全的。（來源：ODAILY）
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